昨天我們聊了上證紅利指數，那麼我們今天就特別有必要研究一下中證紅利指數，並且看看中證紅利指數相關的ETF，其長期收益水平怎麼樣。
我們昨天說了，好的企業的一個關鍵要素在於能實打實的掙錢，並且掙的必須是真金白銀的錢，這樣才能夠持續不斷的給股東創造價值的企業。掙了錢之後，一個負責任的經營團隊，要做的事情就是如何利用好公司掙來的錢。
如果公司能夠投資收益率高的項目，那麼就把錢拿去投資，如果公司沒有這個投資能力，那麼把掙來的錢分給股東，讓股東自己去尋找更高投資收益的標的。
那麼這些具有較高分紅比例的公司，就構成了整個紅利指數的相應投資組合。
昨天我們聊的紅利指數是上證紅利指數，今天，我們聊一聊中證紅利指數的投資收益情況。
中證紅利指數從滬深市場中選取現金股息率高、分紅穩定、具有一定規模及流動性的100只上市公司證券作爲指數樣本，以反映滬深市場高紅利上市公司證券的整體表現。
我們可以看到，對比上證紅利指數只是選取了上交所的50只高股息高分紅股票，中證紅利是從滬深兩市中選取了100只，相比於上證紅利指數，更“寬”一些。
下面，我們就從幾個維度來儘可能全面的分析中證紅利指數的相關數據及收益情況。
一、持倉情況
我們來看中證紅利指數所對應的持倉情況，以下數據截止時間爲2022年3月31日。
在這個投資組合裏，我們完全看不到目前市場上大紅大紫的投資標的，都是一些默默地掙着真金白銀的企業。
二、當前數據
接着，我們看看截止到2022年4月該指數的基本情況：
截止到2022年4月，該指數PETTM爲6.04，股息率爲5.99%。
該指數發佈時間爲2008年5月，樣本數爲100，市值爲12.31萬億元。
今年（2022年）以來漲跌幅爲1.35%，近一年年化漲跌幅爲7.85%，近三年年化漲跌幅爲1.71%，近五年年化漲跌幅爲3.61%，近十年年化漲跌幅爲7.71%，成立以來年化漲跌幅 爲2.58%。
以上這些數據僅僅作爲參考，因爲這些數據是包含了估值變化的，而估值變化會干擾我們對指數的客觀分析。真正值得我們分析的，是上證紅利指數的內在價值提升率到底是多少，因爲我們的投資收益，最終和企業的內在價值提升率是吻合的。
三、收益率分析
下圖是中證紅利指數的估值與指數情況：
從2008年至2022年這14年間，中證紅利指數的點位逐漸提升，而估值卻是逐漸下降的，所以，我們將用兩種方式來測算上證紅利的投資收益率情況。
第一種方式 相同估值情況下的指數點位比較法
考慮到估值一直是搖擺的，這些都是投資人的情緒干擾。所以我在分析收益率的時候，會去掉估值對指數增長的影響，目的在於瞭解這些高紅利的公司的自身發展在推動中證紅利指數增長的貢獻中，到底年化收益是多少，這纔是我們實實在在投資可以獲得的長期收益。
我們在這14年中，選擇了兩個估值較低的時點作爲比較。
第一個時點，是在2014年1月30日，中證紅利指數的點位在2208點，對應的估值爲6.21。
第二個時點，是在2022年2月11日，中證紅利指數的點位在5325點，對應的估值爲6.12。
在刨除估值的影響之後，中證紅利指數通過正好8年的時間，從2208點上漲到了5325點，上漲幅度爲141.17%。
摺合年化收益率爲11.6%。
同時，該紅利指數的股息率平均值爲3.86%。
因此，中證紅利指數的內在價值提升率年化爲15.46%。
接着，我們增加的時間跨度，拉長到14年，即從2008年指數成立以來的內在價值增長率進行分析。
即使用估值還原情況下的指數點位比較法：
2008年5月26日，中證紅利指數的點位爲3708點，對應的估值爲21.68倍。
2022年4月8日，中證紅利指數的點位爲5280點，對應的估值爲6.04倍。
通過估值還原公式，我們得出這14年的內在價值增長幅度爲：
(5280/6.04)/(3708/21.68)-1=411.1%。
摺合年化收益率爲12.4%，再把平均股息率3.86%考慮進去的話，年化收益率爲16.26%。
四、可選標的
關於中證紅利指數，場內的投資標的代碼爲515180（易方達中證紅利ETF），每年的摩擦成本（管理費+託管費）爲0.2%。
場外的投資標的的代碼爲009051（易方達中證紅利ETF聯接基金）摩擦成本一樣爲0.2%。
五、實際投資效果
通過上述的投資分析，我們使用兩種投資方式，分別去掉了估值對投資收益的影響，得出兩個投資結論：
在時間跨度爲近8年的情況下，定投該基金的年化收益率爲15.46%，扣除0.2%的摩擦成本之後，實際年化投資收益率爲15.26%。
在時間跨度爲全週期14年的情況下，定投該基金的年化收益率爲16.26%，扣除0.2%的摩擦成本之後，實際年化投資收益率爲16.06%。
我們以折中的收益率15.5%的年化收益率爲考慮出發點。
如果一個投資人，在40歲的時候，每個月投資1萬元到中證紅利指數基金上，持續定投20年，到60歲退休，賬戶裏的餘額是1518萬元。
61歲開始，這位投資人無需繼續投錢，經過計算，該投資人每個月可以從該賬戶中提取16.8萬元用於自己的開銷，無限的取下去，直到自己離開人世，離開的時候，還能留給自己的子女留下1519萬元。
六、當前投資建議
我們來看看當下的投資是否是理想的開始時。
中證紅利指數的估值整體比滬港深500以及滬深300都要低，平均值是8.39，最大值是80.07，最小值是5.48。目前的估值是6.04，位於2.9%的分位，屬於低估位置。
考慮到該指數的不少標的具有強週期性，因此PE的估值可能會失真，我們選取了PB作爲輔助判斷手段。可以看到，目前該PB指數爲0.724，位於1.69%的分位，仍然屬於低估位置。
因此，我認爲，長期定投中證紅利指數，是較好的理財方式，年化收益約在15.5%左右。目前估值處於低位，是較好的投資時點。
投資標的可選擇分別爲：場內代碼515180，場外代碼爲009051，摩擦成本爲每年0.2%。
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