有朋友希望我聊聊，定投紅利指數相關的ETF，常年的收益水平怎麼樣。
我認爲這是個非常好的關注點，因爲好的企業的通常是比較掙錢的，而能夠持續不斷的給股東創造價值的企業，掙的必須是真金白銀的錢。那麼掙了錢之後，如何更好的處置這筆錢，也是衡量公司對股東是否負責人的一種方式。
如果公司能夠有效的利用掙來的錢，去做收益率更高的投資，那麼是最優的方式。如果公司沒有這個投資能力，那麼把掙來的錢分給股東，讓股東自己去尋找更高投資收益的標的，我認爲是一個負責任的公司的經營者應該要做的事情。
而後者這些具有較高分紅比例的公司，則構成了整個紅利指數的相應投資組合。
紅利指數有很多不同的類型，今天，我們聊一聊上證紅利指數的投資收益情況。
上證紅利指數的全名叫做“紅利指數”，選取在上海證券交易所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只證券作爲指數樣本，以反映滬市高紅利證券的整體表現。這些基礎數據源自於中證指數公司。
一、持倉情況
我們來看上證紅利指數所對應的持倉情況，以下數據截止時間爲2022年3月31日。
在這個投資組合裏，我們完全看不到目前市場上大紅大紫的投資標的，而都是一些默默地睜着真金白銀的企業。
二、當前數據
接着，我們看看截止到2022年4月該指數的基本情況：
截止到2022年4月，該指數PETTM爲5.49，股息率爲6.18%。
該指數發佈時間爲2005年1月，樣本數爲50，市值爲9.52萬億元。
今年（2022年）以來漲跌幅爲8.94%，近一年年化漲跌幅爲10.03%，近三年年化漲跌幅爲-0.41%，近五年年化漲跌幅爲1.79%，近十年年化漲跌幅爲4.89%，成立以來年化漲跌幅 爲6.78%。
以上這些數據僅僅作爲參考，真正值得我們分析的，是上證紅利指數的內在價值提升率到底是多少，因爲我們的投資收益，最終和企業的內在價值提升率是吻合的。
三、收益率分析
下圖是上證紅利指數的估值與指數情況：
從2005年至2022年這17年間，上證紅利指數的點位逐漸提升，而估值確是逐漸下降的，所以，我們將用兩種方式來測算上證紅利的投資收益率情況。
第一種方式 相同估值情況下的指數點位比較法
考慮到估值一直是搖擺的，這些都是投資人的情緒干擾。所以我在分析收益率的時候，會去掉估值對指數增長的影響，目的在於瞭解這些高紅利的公司的自身發展在推動上證紅利指數增長的貢獻中，到底年化收益是多少，因爲這纔是我們實實在在投資可以獲得的長期收益。
我們在這17年中，選擇了兩個估值較低的時點作爲比較。
第一個時點，是在2014年7月11日，紅利指數的點位在1606點，對應的估值爲5.71。
第二個時點，是在2021年7月16日，紅利指數的點位在2869點，對應的估值爲5.72。
在刨除估值的影響之後，紅利指數通過正好7年的時間，從1606點上漲到了2869點，上漲幅度爲78.64%。
摺合年化收益率爲8.6%。
同時，該紅利指數的股息率平均值爲3.74%。
因此，上證紅利指數的內在價值提升率爲12.34%。
接着，我們增加的時間跨度，拉長到17年，即從2005年指數成立以來的內在價值增長率進行分析。
第一種方式 估值還原情況下的指數點位比較法
2005年4月8日，紅利指數的點位爲989點，對應的估值爲11.35倍。
2022年4月8日，紅利指數的點位爲3042點，對應的估值爲5.49倍。
通過估值還原公式，我們得出這17年的內在價值增長幅度爲：
(3042/5.49)/(989/11.35)-1=535.9%。
摺合年化收益率爲11.5%，再把股息率3.74%考慮進去的話，年化收益率爲15.24%。
四、可選標的
關於上證紅利指數，場內的投資標的代碼爲510880（華泰柏瑞上證紅利ETF），每年的摩擦成本（管理費+託管費）爲0.6%。
場外的投資標的的代碼爲01276（華泰柏瑞上證紅利ETF聯接基金）摩擦成本一樣爲0.6%。
五、實際投資效果
通過上述的投資分析，我們使用兩種投資方式，分別去掉了估值對投資收益的影響，得出兩個投資結論：
在時間跨度爲近7年的情況下，定投該基金的年化收益率爲12.34%，扣除0.6%的摩擦成本之後，實際投資收益率爲11.74%。
在時間跨度爲全週期17年的情況下，定投該基金的年化收益率爲15.24%，扣除0.6%的摩擦成本之後，實際投資收益率爲14.64%。
我們以折中的收益率13%的年化收益率爲考慮的出發點。
如果一個投資人，在40歲的時候，每個月投資1萬元到上證紅利指數基金上，持續堅持20年，到60歲退休，賬戶裏的餘額是1110萬元。
61歲開始，這位投資人無需繼續投錢，經過計算，該投資人每個月可以從該賬戶中提取10.5萬元用於自己的開銷，無限的取下去，直到自己離開人世，離開的時候，還能留給自己的子女1110萬元。
六、當前投資建議
我們來看看當下的投資是否是理想的開始時。
上證紅利指數的估值整體比滬港深500以及滬深300都要低，平均值是8.65，最大值是47.76，最小值是5.07。目前的估值是5.49，位於3.29%的分位，屬於低估位置。
考慮到該指數的不少標的具有強週期性，因此PE的估值可能會失真，我們選取了PB作爲輔助判斷手段。可以看到，目前該指數PB爲0.648，位於2.98%的分位，仍然屬於低估位置。
因此，我認爲，長期定投上證紅利指數，是較好的理財方式，年化收益約在13%左右。目前估值處於低位，是較好的投資時點。
投資標的可選擇分別爲：場內代碼510880，場外代碼爲01276，摩擦成本爲每年0.6%。
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