「今天是木子讀吧陪你的第1061天」
爲什麼中國的企業都熱衷於上市呢？除了籌資和知名度方面的優勢外，更重要的是中國特有的市場和制度的大環境下，讓很多企業面臨更大的融資約束。
資金無論是對於企業的生存還是擴張都至關重要，美國是全球融資渠道最多元、融資體系最完備的地方。企業在美國發債和發股都相對簡便和容易，各類私募基金體系也比較成熟，再加上與融資體系相配套的法律環境，各種生命週期的企業都能在這個巨大的資金池裏找到適合自己的融資方式，而上市只是其中的一種融資模式。
中國的融資體系以國有大銀行爲主導，更青睞大中型國有企業，民營和小微企業會面臨更多的融資約束。國有大銀行一直以來都對大中型國有企業比較青睞，能爲它們提供相對暢通和低利率的貸款融資渠道，大多數中小民營企業卻處在資金飢渴之中。
20世紀90年代以後，股市對部分優質的民營企業敞開了大門。與歐美股市以“社會和企業信用”爲基礎不太一樣，中國資本市場有很強的政府信用的影子。所以一個企業上市，相當於被賦予了某種信用額度。
比如，在宏觀經濟緊縮期，中小民營企業缺乏足夠的風險抵抗能力，金融機構自然就不願意放款。但上市公司有國家的市場信用做後盾，即使在資金緊張的情況下，銀行也願意給上市企業放貸。而且，上市公司還可以通過股權質押獲得資金。
上市公司的股權在二級市場上進行交易，有明確的價格，流動性好，一旦企業發生違約，金融機構就可以在二級市場上出售質押股票。現在很多企業集團就通過上市公司搭建融資平臺，滋養整個集團體系。
除了融資便利外，上市公司的融資成本也相對比較低。上市帶來的巨大信用溢價，是企業對上市趨之若鶩的根本原因。這種溢價不是一筆私募資金就可以取代的。2019年開始的金融開放、科創板註冊制等，2020年進一步推行的資本市場制度建設，尤其是法律層面的逐步健全和完善，一定會帶來很多新氣象。
說了這麼多上市的諸多好處，那在國內的上市途徑有哪些呢？其實最便捷的還是借殼上市。“借殼上市” 是中國A股市場上的一個獨有現象，只要有公司被借殼的消息，股價就會大漲。之前“假疫苗案”中的長生生物就是通過借殼上市的，它的股票一度在市場上大受追捧。
所謂借殼上市，也叫反向收購，是一家企業暫時沒有辦法通過正常的途徑上市，就收購一家經營不善，只剩下空殼的上市公司，注入自己的資產，從而達到上市的目的。對於買殼的企業來說，算是曲線上市；對於賣殼的企業來說，就是重大資產重組。借殼上市完成後，收購企業成爲殼企業的實際控制人。
借殼上市的好處顯而易見，總結下來有這三點：
第一，時間短、效率高。在A股市場上，排隊等IPO的時間至少要等幾年，如果借殼上市，只要資金到位，幾個月就能完成上市。對於那些處在高速發展中的、亟待資金支持的企業，時間就是金錢，借殼上市就有可能實現彎道超車的機會。
第二，審批手續簡便，信息披露要求較低。任何企業都忌諱將自己最核心的信息公之於衆，降低自己的競爭壁壘，借殼上市的這一優勢對企業具有非常大的誘惑力。
但借殼上市也伴隨着很多問題，其中最典型的就是“借殼炒作” 提升股價、對散戶進行割韭菜。原因比較簡單，“殼企業” 算是上市公司裏相對比較差的，真正有實力的企業不會借殼上市的。借殼上市相當於爲殼公司注入了新鮮血液，會對股價產生正向刺激。所以借殼上市很容易成爲概念炒作的重點，甚至形成內幕交易，影響市場的公開和有效。
我們來舉個例子：2011年，360在美國上市後，由於公司的成長性一般，股價一直低迷。2015年360 的創始人周鴻禕聯合多家投資機構，以93億美元（當時約600億元人民幣）的市場價格完成了360的私有化。與此同時，360找到一家叫江南嘉捷的殼公司，開始籌劃在A股市場借殼上市。2017年11月，江南嘉捷改名360，復牌之後開盤即是18個一字板漲停，讓投資機構賺了個盆滿鉢滿。上市後，360的市值達到了3500億元人民幣，是之前美國市場估值的6倍。
漲停板打開之後，很多散戶踊躍跟進，想搭乘互聯網行業發展的快車。但實際上這時360的業績已經大幅下滑了一段時間。之後，360的市值從最高點的4500億元人民幣下滑到了1600億元，跌幅達60%。即便如此，以93億美元參與私有化的機構投資者，也都實現了數倍的投資收益，創始人周鴻禕的財富翻了幾番，江南嘉捷原來的大股東套現了數十億元，投行也賺取了不菲的佣金，倒黴的只有高位站崗的散戶。
像360這樣用借殼上市的方式“割韭菜”的並不是個例。在A股市場借殼上市的公司，股價一般在停牌前的60個交易日就開始上漲，股東、機構投資者會大量增持殼公司的股票，等到借殼上市消息發佈，也就是重大資產重組的消息公告之後，股價會再度大漲，這時股東和機構投資者會減持套現，最後等股價下跌時，就只剩下散戶這些“韭菜”被套在了“韭菜盒子”裏。買殼的錢看似是企業出的，但歸根結底還是分攤到了散戶身上。
資本永遠是逐利的，跟風炒作最終只能是害了自己，學會適合自己的一套投資體系，堅定執行，纔有可能在這個逐利的市場中找到自己的節奏。
專注運動+財富管理：關於19年運動更多的分享，請關注：木子讀吧，踔厲奮發，勇毅前行，2023與你一起見證成長！
