「今天是木子讀吧陪你的第1089天」
股票價格會圍繞股票的內在價值上下波動，有時候股價會超出其內在價值，形成高估，有時又會低於其內在價值，形成低估。股價是很容易看到的外在表現，但內在的價值誰也沒法做出準確的計算，那該如何去看股票的價格和價值是否匹配呢？
我們可以用估值水平來衡量，股票估值的方法有很多種，大致可分爲兩類：
一類是絕對估值法，又稱爲內在價值法，主要採用現金流折現方法，將預期產生的現金流折算成現值。比如現金流貼現DCM模型，可以通過預測未來企業現金流，然後按照一定的折現率折算到現在的價格。
絕對估值法相對比較複雜，這個模型的主要意義不在於計算一個數值，而在於給我們提供一個分析框架，看看股票到底受哪些因素影響。
另一類是相對估值法，又稱爲乘數估值法，比如市盈率法市淨率法就是乘數。相對估值法是目前資本市場上最常用的估值方法，簡單有效，方便對比。但相對估值也存在一定的侷限性，使用的時候需要注意幾個原則：
第一，不能對每個行業都套用一個指標，有的行業適合看市盈率，有的行業更適合看市淨率。比如，對虧損企業而言，市盈率爲負，是沒有參考意義的。再比如，很多高科技企業或者服務性企業，它們沒什麼重資產，有很多品牌、技術、管理等無形資產，所以淨資產一般偏低，市淨率估值就不太適用。
第二，不同行業的估值邏輯不一樣，所以同一指標差異可能會很大，不能直接比較。分析行業估值時，必須要結合宏觀經濟、行業發展與基本面等因素綜合分析，如果符合政策和經濟轉型的導向、發展前景好、市場空間巨大，必然會有一定的溢價，估值的指標高一點也是合理的。
比如，現在TMT等新興行業前景遠比傳統產業好，所以估值通常較高，通信行業近5年市盈率均值約50倍，而金融行業僅爲6.5倍，這並不能說明通信行業整體被高估了，或者金融行業被低估了。
在進行實際分析中，估值對比有兩個維度：
一是和國外對比，因爲每個國家市場基礎不同，這個對比意義不大。
二是和自身的歷史數據進行對比，這個可以作爲一個比較有效的參考。
一個公司的股價上漲，要麼是估值提升，要麼是業績改善。相比依靠估值講故事的公司，靠業績提升股價的公司更具備長期增值的潛力。業績並不是一個具體的財務指標，而是一系列反映企業贏利能力的指標組合。
那我們該如何判斷一個公司的業績好壞呢？這裏有三個維度的指標分享給大家：
第一，從靜態維度看公司的利潤，主要看每股收益這個指標。每股收益是一個核心的利潤指標，由上市公司當期稅後淨利潤，扣除優先股股息後所剩餘額，除以當期在外流通的普通股加權平均數量得到。這個其實不復雜，可以理解爲總的淨利潤除以總股數，就是每股對應的淨利潤。
每股收益是發放分紅股息和普通股升值的基礎，可在上市公司的季度報告和年度報告中直接查詢，一般在利潤表的下方，也還可通過雪球APP個股財務分析查詢。
每股收益的影響因素，包括淨利潤，還有一些其他收支因素，淨利潤大體等於收入減去成本、費用和稅收。
第二，從動態維度看公司的利潤增長，主要看淨利潤增速和扣非淨利潤增速兩個指標。淨利潤增速是指公司原始淨利潤的增長率，可以反映公司整體運營的盈利成長性。扣非淨利潤增速則是扣除掉非經常性損益後公司淨利潤的增長率。
非經常性損益，是證監會在1999年首次提出的，當時定義爲：公司正常經營損益之外的一次性或偶發性損益，包括委託投資損益、政府補貼、處置長期股權資產的損益等等。之所以要扣除掉，就是因爲這種損益會影響對公司真實贏利能力的判斷。
比如，某一年政府可能會給市場大量補貼，如果一個公司的利潤是因爲補貼大幅增長，那就是非經常性損益，對比的時候可以扣除或者做相應的調整，避免對盈利數據的干擾。
一般來說，這兩個指標越大，表明公司越有潛力，越有高成長性，市場前景越好。在A股市場上，如果一個公司能持續保持利潤高增長，那它的價值和價格一定都會有所提升。
第三，從橫向維度看在行業內地位，主要看市場佔有率這個指標。長期來看，決定一個公司利潤的核心是它在行業內的地位，地位越高，越有定價權，利潤空間越大。尤其是在目前這個經濟結構轉型的階段，隨着去產能去槓桿的推進，市場競爭加劇，各個行業都趨於向龍頭集中，強者恆強的態勢愈加明顯。
在這樣市場變革的階段，不進則退，如果不能在市場佔有率上有所提升，那最後很有可能被市場佔有率較高的龍頭吞併。所以我們可以通過市場佔有率篩選出龍頭股，它們的業績在未來十年前景相對要好於其他後部公司。
一個成熟的投資人，唯有在具體的實踐中不斷去感悟，去試錯糾錯，去總結，纔會真正將那些抽象的理論內化爲自己實踐的指南，而這個從抽象到具體實踐，再從具體實踐到抽象的過程，更是需要靠時間來磨鍊與萃取的。
任何的輝煌都是要靠過程的“苦難”去寫就的，從來就沒有什麼簡簡單單、輕輕鬆鬆。如果你認爲簡單和輕鬆，那說明你還不認識自己。
專注運動+財富管理：關於19年運動更多的分享，請關注：木子讀吧，踔厲奮發，勇毅前行！健一生身，讀千卷書，行萬里路，2023與你一起見證成長！
