齊魯證券資產管理公司總裁助理 葉展
作者簡介：葉展，原澤熙投資總經理助理，現任齊魯證券資產管理公司總裁助理，齊魯星空、星漢等集合理財投資經理。
三年前，我加入了澤熙投資，正式成爲一名職業投資者。做職業投資者一直是我的理想。在股市中用眼光和頭腦尋寶的遊戲本身就足夠讓我癡迷，何況還有財富這個副產品。想到自己能近距離地觀摩一名股市大作手的投資，確實令人興奮。
澤熙的業績已經不需要我再贅述了，這麼多年來，它的一舉一動都成爲了市場的焦點，每年到年底盤點業績的時候，排行榜上總少不了它的名字。掌門人徐翔被冠以“私募一哥”的稱號，江湖上不知道流傳了多少關於他的傳說，但是他總是保持神祕低調，不願過多暴露在公衆面前。
幸運的是，在三年的澤熙生涯裏，我經常和徐翔在一起工作，儘管他不算健談，但仍然讓我獲益匪淺。以下是我在澤熙學到的7堂課。
第一課：專注
很久以前，我就知道徐翔是一位非常專注的投資者，但到澤熙以後，他的專注程度仍然讓我嚇了一跳。
通常情況下，他的一天是這樣度過的：每天一早，澤熙開始晨會，每位研究員彙報市場信息和公司情況，開盤後進入交易室，交易時間絕不離開盤面，中午一般與賣方研究員共進午餐，下午繼續交易，收盤後又是一到兩場路演，晚上覆盤和研究股票。
他每天研究股市超過12小時，幾乎沒有娛樂和其他愛好，據我所知，這種習慣已經持續了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最爲勤奮和專注的投資人，沒有之一。
相比起很多投資者，除了股票以外，還要關心足球，明星，旅遊，高爾夫......徐翔可以算是股市裏的苦行僧。
唯有無與倫比的專注，纔有超乎尋常的回報，這是我學到的第一課。
現在，我也養成了盯盤的習慣，交易時間儘量不離開盤面，日復一日，市場的呼吸和節奏慢慢會在腦海中留下印記，直到形成交易直覺。
股市是一個勝者爲王的叢林，充滿了危險，如果注意力不夠集中，很容易成爲獵食的對象。
總結：唯有專注，可以讓人保持警惕。儘管過程會枯燥艱苦疲憊，但想要獲勝，這是必不可少的代價。
第二課：長期投資
很多經典書籍強調長期投資，認爲這是戰勝市場的重要武器。我也同意長期投資，不過，我眼中的長期投資概念可能有點與衆不同。
澤熙素以兇猛彪悍的投資風格著稱，經常參與大量的短線交易，市場甚至以“敢死隊”名之。那麼，澤熙到底是一個短期投資者還是長期投資者？
我認爲是後者。
如果以持股週期衡量，澤熙的倉位中有大量快進快出的品種，並不符合一般意義上長期投資者的概念。但是，長期投資者的定義到底是什麼呢？僅僅從持股週期上來衡量嗎？
自從1993年入市，徐翔用20多年的時間在證券市場中搏殺，在實戰中形成了快準狠的投資風格，並且一以貫之地堅持。這種堅持，纔是長期投資者的根本特徵。
投資之道，萬千法門，只有找到合適自己的投資方法，並且長期堅持，才能在證券市場中存活。但是，很多投資人入市的動機，只是想短期撈一票，從未設定長期的投資目標，也不知道自己的立身之本是什麼，跟風，賭博，這種短期心態，是造成損失的重要原因。
我所管理的星空、星漢兩隻產品，有着些許澤熙的風格，換手率較高，持股週期平均是2周，但是，我一直建議我的客戶，希望他們持有產品的週期能夠至少在3年以上，因爲我會持續地用我的方法，去爲他們創造長期回報。
總結：長期投資，不一定是持有一隻股票的時間有多長，而是你給自己設定的投資生涯有多長。只有把投資當成終身事業來做，你的心態纔會長期，行爲纔會理性，纔不會爲了追逐一時的利益去冒無謂的風險。
第三課：絕對收益還是相對收益
到底絕對收益重要還是相對收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場公認的真理：要想獲得絕對收益，應當儘量迴避風險；而要想戰勝指數，又必須勇於承擔風險。這本身就是悖論。
但在澤熙，絕對收益和相對收益是放在一起的。澤熙的業績最受人關注的有兩大特點：第一是漲得快，長期遠遠戰勝指數，第二是回撤小，即使在市場大幅下跌時，業績也總能保持平穩。過去的5年中，淨值回撤10%的次數只有3次。
如此銳不可當而又堅如磐石的業績，着實讓很多人大呼看不懂，其中的祕訣到底是什麼呢？
有必要稍微披露一下澤熙對研究員的考覈辦法，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數；買入後不能下跌超過10%，否則無條件止損，不允許補倉。
這被稱爲“史上最嚴”的考覈辦法確實殘酷，許多研究員很久也適應不了，但這確實體現了澤熙的投資哲學，那就是以絕對收益爲基礎，以相對收益爲目標，以嚴格止損爲紀律。
要想達到澤熙的標準，既要對公司基本面有深入的研究，以挑選標的，又要對市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點。
所以澤熙的研究員非常辛苦，大部分時間都在各地調研，調研的密度和深度遠高出行業平均水平，然後再加上徐翔對市場獨一無二的敏感度，最終才造就了奇蹟般的業績。
我將澤熙的考覈辦法幾乎原封不動地移植到了齊魯資管，因爲對客戶來說，賺錢纔是硬道理。取法乎上，得乎其中，取法乎中，得乎其下。只有用最嚴格的標準要求自己，才能迫使我們投入最大的精力，因爲能力所限，業績或許沒辦法跟澤熙看齊，但至少要對得起自己，才能對得起客戶。
第三課：絕對收益和相對收益都很重要。如果硬要劃分一個先後順序的話，我的選擇是，先取絕對收益，再兼顧相對收益，但無論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動。
第四課：逆向思維
澤熙的研究員壓力山大，除了嚴苛的考覈標準之外，還有一個重要原因：他們經常會發現自己的研究結論被徐翔否定掉，尤其是做了很多功課，徵求了各方專家意見，滿懷信心地闡述理由時，徐翔卻淡淡地說：不。
但事後的實際走勢證明，但徐翔與研究員結論不一致時，大部分時間，老闆是對的。
我仔細觀察了很多次這樣的事情，發現多數時候，當研究員的意見與市場的主流意見趨同時，被否定的概率就顯著增加了。
顯然，被大多數人認同的觀點，徐翔是不認同的。
還有很多次，澤熙重倉持有的股票，在市場報告一片看好，股價凌厲上漲的時候，澤熙卻在悄悄出局，而賣出的價格屢屢是市場的階段頂部。
這種感覺，在反覆多次以後，讓我形成了現在的習慣，凡是市場中最熱門的板塊和股票，總是特別警惕；凡是行情最火爆，漲停板滿屏的時候，總是心生寒意。有很多次，這種習慣讓我錯失機會，但更多次，它讓我避開陷阱。
查理芒格反覆強調，反過來想，總是反過來想。就是告誡投資人，要獨立思考，不要人云亦云，當市場的觀點高度一致時，拐點也就即將來臨了。
第四課：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，這已經變成股市中的衆所周知的俗話，但知易行難，克服人性的弱點，需要長時間的磨練。
第五課：謹慎使用槓桿
去年以來，隨着市場的轉暖，許多投資者眼見暴利在前，紛紛加槓桿，兩融餘額飛速飆升，分級基金搶手無比，還有很多槓桿極高的結構化產品誕生。
但是，我卻沒有見到澤熙加槓桿，相反，澤熙在年底大比例分紅，將本已永遠封閉的產品規模繼續降了許多。
難道是澤熙不想賺錢？顯然不是。
對於在市場中拼殺已久的徐翔來說，槓桿並不陌生，但隨着投資時間越長，他對槓桿的態度越發謹慎。
槓桿有成本，槓桿有期限，這是衆所周知的事實。加了槓桿之後，時間不再是你的朋友，反而變成了你的敵人。
更重要的原因是，槓桿會使投資行爲發生扭曲。在成本、期限和平倉的壓力下，投資者要麼變得更加激進，希望儘快賺取更多的利潤，導致冒了更大的風險；要麼變得更加保守，害怕因爲下跌而導致平倉，從而失去一些投資機會。
還記得昌九生化的慘劇嗎？有多少投資人因爲加了槓桿，一夜之間血本無歸，即使股價之後反彈，也因爲被強行平倉而錯失糾錯機會。槓桿的代價就是，哪怕你成功99次，最後一次失敗就足以讓你回到起點，甚至連翻本機會也喪失。
我自己也曾經用過槓桿，有過暴利的經歷，更有過慘痛的教訓。現在，我想我是不會再願意嘗試這把鋒利的雙刃劍了。牢記巴菲特的話：穩健的投資者夜夜安眠。
第五課：在投資的長跑中，興奮劑也許短期能讓你跑得更快，但長遠來看必將對身體造成不可逆轉的傷害。