謝百三：牛市是對1.4億股民補償

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復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授


　　一、打新衝擊波又一次過去了，但對衝擊之耐受力在增強


　　每月20多隻新股發行，吸走2—3萬億資金，使中國股市每月有一次大的波動與折磨，但這也帶來了“千金難買牛回頭”的機會。


　　上個月，因爲“打新衝擊”，股市從3406點雪崩式地下跌，經11交易日，跌幅達15%，於真正開始申購之日迅速上漲，又衝達3332點一帶。不料3月2日又公佈發20多家新股，其中有大盤績優股東方證券。這次又從3332點跌至3198點，但跌幅僅4%，而到本週四五，大批新股將申購完畢時，股市竟在銀行股推動下，衝達3391，比3月2日的3332還高。


　　故從大盤看這次打新吸走的資金多於上次，但跌幅則減小了，漲幅及反彈更快。人們似乎對於新股的衝擊與殺傷又已有相當的免疫力與耐受性。因爲多數真正的績優股終將不久後漲回來。這樣推想下去，是否將來打新股的衝擊會變得一次比一次小，甚至人們會漠視之呢？當然這是在牛市中。


　　二、珍惜這難得的大牛市


　　1978年以來中國實體經濟迅速發展，GDP從1978年到2007年增長了68倍。但中國股市卻熊長牛短，這輪牛市前，85%股民處於虧損狀態，相當悲慘。因此，牛市是對中國1.4億股民的報答與補償，天經地義，合情合理，這是1.4億股民的狂歡節。


　　如今，這輪非經濟性牛市已波瀾壯闊地運行起來，股市啓動以來，大盤已漲53%，個股更是漲幅達100%—300%比比皆是。很多股民認爲自己水平高，充滿了自信。清醒理智的投資者往往多買中國銀行股，相當多的老百姓則在中小板、創業板中摸爬滾打，反覆淘金，他們從美國納斯達克市場得出結論，它可以從市盈率炒到市夢率，從1000多點炒到5000點；我們爲什麼不行？我們小盤股成長性好啊！


　　總之，大牛市中，任何理由、藉口、說法，潛在的、遠期因素，如，電力股有核電背景的；農業股符合中央扶農政策的；明後年上海迪斯尼樂園有關係的；與自貿區有關係的，資產重組的；銀行股估值太低，市盈率10倍都不到；都可以大漲，有的甚至幾個漲停板。


　　三、牛市的基礎是大量貨幣涌入，當前貨幣政策是“寬鬆”


　　從全球資本市場經驗看，多數國家，經濟衰退後，大多采用了量化寬鬆貨幣政策，且大多形成牛市。


　　中國股市亦是貨幣市；2007年10月，中國股市達6124點；世界牛中之最。現在，中國面對經濟下行壓力，一定會再降息，並多次降準，把高高在上的19.5%的準備金率往下降。中國準備金率是世界大國中最高的，美國15%，英國0.5%，而準備金率下降，會一次將幾千上萬億釋放出來的大量貨幣推向社會；在實業難搞，房地產難搞之際，人們要想短期增值，只有進入股市博弈。這就是這輪牛市之基礎（與歐洲、日本完全一樣）。


　　四、牛市是1.4億股民的狂歡節，是投資者的百花盛開的明媚春天


　　其實股市，特別是千載難逢的牛市，真是股民的節日，是中國一億股友的狂歡節，是投資者的明媚春天。


　　1、牛市是對虧損幾年一億人們的一次性補償與還債，完全合情合理，完全應該！


　　2、在牛市中運作掙錢光明正大，在中國這是多麼自豪慶幸之事！


　　3、在牛市運作掙錢，使人們在真正當家做了主人，真正“以人爲本”了，珍惜這難得的牛市吧。


　　4、當然牛市也有風險，也要做好差價；比如，上海股市在向新高衝擊；但很多股票反彈乏力；着名的中信證券(600030,股吧)，從37元跌到26元后，至今還在28元徘徊，失去了當時的王者之風；可見做差價，高拋低吸，是必須的。選好個股是最重要的。