來源：和訊
今天，小編就扒一扒所謂的“老千股”。給狂熱的南下港股投資者提供一倍冰飲，任何市場，冷靜和理性是制勝的不二法寶。 “老千股”的由來 老千，出自《孫子兵法》，是戰爭的一種特殊賭博，能用於戰爭的中的各種詐術，清朝慢慢演變成一個貶義詞，特指在賭場上用各種手段作弊來獲取非法利益。另外一種說法是，“老千”來自英文的cheating的音譯。那麼什麼是老千股呢? 自然就是騙取普通投資者錢財的一類股票。根據香港的會計準則，上市公司削減股本後產生的資本公積金可轉至未分配利潤項目彌補虧損。經過此類賬面數字“遊戲”，虧損公司可能會扭虧爲盈。因此，並股及削減股本等形式的股本重組是一些“仙股”公司常用的彌補虧損的方法。 老千股是香港股市的土特產，是A股市場所沒有的。這一方面是由於香港特有的監管（監管寬鬆）和發行制度（資本授權制，發股靈活），另一方面是由香港人的投機精神早就的。玩老千如同吸毒，一旦發現可以通過財技而非經營就可賺錢，即欲罷不能。可以說，香港一千多隻股票中的2/3都可歸爲老千股，港股的價值陷阱在於很多符合價值投資指標的老千股，市盈率市淨率很低，實際上卻是個大坑，簡單點說就是“打着價值股旗號的垃圾股”。 這類股票在香港本地是沒有人碰的, 這些股票永遠不分紅，卻年年圈錢。董事高額薪酬，一年數千萬。股價跌到幾分錢，可以再合股然後繼續跌重新騙錢, 很可怕。套上了不但永無解套之日,而且會被公司吃的乾乾淨淨。這類股票並不以實現經營性盈利爲目的，而是依賴“挖坑”，通過頻繁的關聯交易、融資，不斷賺取散戶財富。可以說是香港的特色股票。很多時候專吃大陸客。
在港股市場，大股東配售的股票只要給港交所報備一下，第二個交易日就可以在市場買賣。正是這種便利的融資制度，爲“出千”的老程們創造了一個絕妙的“吸血”賺錢模式。知名港股操盤手李揚指出，香港的“老千股”一般不會在財務報表上作假，他們更願意利用港股市場寬鬆的發行、融資制度派發籌碼。 “老千股”的操作方式 老千股的運作模式是怎樣的呢？周顯《炒股心法－股票的價值到大破價值投資法》中就有介紹： 說到資產，即每股NAV。你是公司的股東，公司的資產你應占有一份，理論上如此，但也僅是限於理論上如此。 “價值投資法”有兩種。一種是真正得其心法的，即是由BenjaminGraham發明，由巴菲特發揚光大的那種。另一種是隻看其表面，只得皮毛的，即是放狗屁。早在二十年前，香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子，而且是大破特破的破法。這種方法有個名堂，叫“向下炒”。 向下炒有兩種，一種是公司有資產的炒法，一種是公司是空殼的炒法，兩者的內功心法相同，但武功招式各異，然而萬變不離其宗，目的只有一個︰搶光小股東的錢。 在此天才發明以前，假使一間公司的每股資產淨值是1元的股票，老闆決不會以0.9元賣出。任何腦筋正常的人，都會想到這一點︰蝕本出貨，豈非很笨？這種想法是對的，因此，當原值1元的股票跌至0.9元時，價值投資者，便入貨了。如果跌至0.8元，更加要大入特入了。 直至有一天，一位絕世天才出現了，正是天不生聖人，萬古如長夜，他非但以0.9元賣出原值1元的股票，0.8元他也賣，0.7元賣，0.6元更要賣。真是跳樓大平賣，要錢不要貨。 初時，人們蜂擁去買平貨，結果卻是越買越平，不要緊，價值投資，公司有實質資產，股票有價值嘛，越平越買，可以“溝澹”，減低平均成本嘛。最後，當他們把所有現金都買了這些廉價股票之後，股價跌到0.25元，股價只有資產淨值兩成多，是平無可平了，不再下跌了。因爲大股東能夠沽出的股票都沽光了，再沽下去，控制權也將失去，這向下炒的遊戲也沒法子下去了。
看到這裏，大家一定想，既然股價跌不下，就應回升吧。等到這時候纔買入股票，終於可以賺點小錢吧？不，小股民猜錯了。到了這時，纔是出殺着的時候。絕世天才公司批出新股，每股0.2元，接手的不消說，是老闆的友好，直接點說，是他的代理人，俗稱“人頭”。這些廉價新股可以補回他先前高價沽出了的股票︰當日以0.25元至0.9元賣出的股票，可以0.2元買回來，你說這老闆是贏了還是輸了？ 如果股民在0.2元進貨，太好了，老闆照樣可以0.2元的價錢賣給你，你要多少，他賣多少。當你買到無法再買時，他再把股價壓下，以0.1元再批股給自己和友好。總之，你無可能贏，他則贏梗，死未！ 不批新股也無妨，老闆可選擇供股。現時的法例比較嚴格了，大比例供股時，大股東是不能投票的。故此老闆只能溫柔地供，比如說，二供一吧，現價已跌至0.2元，每股供0.15元，折讓兩成半。沒錢參與供股的股民，馬上就輸了。哦，股民有錢，參與供股，不要緊，多供幾次，終有一天他們會彈盡糧絕，被迫退出競賽。 嗯，供股次數太多，雖能趕盡殺絕，但贏得太慢了，我寧願少贏一點，但贏得更快，方法是私有化。私有化並非沒有缺點。用比市價高的價錢來收購，是吃了一點兒的虧。但當你已經大贏特贏時，施捨一點點麪包屑給小股東，當是打發乞丐也好，什麼都好吧。私有化的優點是用最快的速度吃走了整個餅，留給股東少少的餅屑，即是高於市價的收購價，這就叫皇恩浩蕩了。但有些情況是不宜私有化的。當公司擁有大量資產，而股價極度偏低時，就可藉着私有化鯨吞資產，是成本低效益高的妙法，快手快腳的搶走了小股東的“應份”（Equity）。但當公司是空殼一個，私有化也就沒有作爲，只能繼續利用它的上市地位，去搶小股東口袋裏的錢。 自從那位天才發明了這曠世財技後，不斷有聰明人改良技術，至今爲止，這技巧已經發展得十分完善，操作簡單，比視窗還要易用，每個懂得財技ABC的人，都不會不知。 大家不妨看看資料，股價低於資產淨值的公司，就是在大牛市，也還多的是，就是因爲向下炒的緣故。（本文來源深港通頭等艙）
“老千股”的特點
老千股都有哪些特點，我們可以總結下：
1、大規模發股（有時低價，但非一定），但不轉移控制權。
2、大規模發CB，又不轉移控制權，或（少數情況下）轉移控制權，但CB隨時可轉讓。
3、高價購資產。
尤其第3條“高價購資產”可以一票認定，2和3往往同時進行；1可以是3的前奏，手段多樣不一而足。如果結合股東背景，可以95%以上的概率認定。由於香港的特殊環境，建議選擇投資標的前，先GOOGLE股東背景，作爲一個必做的功課。
也有香港的資深投資者將港股中的老千股和電影分級一樣,劃分爲以下幾個等級:
1、頂級，很黃很暴力。擺明着搶錢，明着告訴你"我是老千"，殺的是初哥和短線客。這一類包括威利系、宏安系、中國星系、詹殼王系、龐殼王系、陳殼王系中的大部分、金利豐系中的大部分、蕭才子系、抽水機官永義，以及衆多不知名的小角色；它們流行向下做。
2、三級，較黃較暴力。有時候猶抱琵琶半遮面，有時候又做裱子還要立牌坊，有的還真有些值錢的資產但喜歡經常玩財技魚肉小股東。這一類包括陳殼王系的小部分、彤叔系的一部分、火車系以及劉政協經常客串的公司。
3、二級，情色動漫類。資產大體是實的，大部分時間正經做生意，逮着機會不忘了狠撈一把，或者洗腳上田的高級老千。這一類包括彤叔、小超人和大劉的旗艦公司、高殼王系的大部分、許先生、以及首鋼系北控系航天系等國企系列。
4、初級，鴛鴦蝴蝶派。資產是實的，正經做生意，十分顧慮自身社會影響。大波段上玩財技，技巧臻於化境以至於和非千的界限模糊。這一類包括李超人的長和系、榮公子的中信系等。
如何避開“老千股”
1、最最首要的是看近幾年的損益表，看有最近幾年有沒有賺錢，不能賺錢的公司不管是不是"老千股"，還是少碰爲妙。
2、看股本變化: 有無合股歷史記錄，有的一概當作"老千股"。因爲所有的老千股都有過合股記錄。有合股歷史的意味着你不管怎麼買,都賺不了錢，因爲除權後股價是"一路向南不回頭"。
3、最簡單的方法：是不是仙股即股價低於1元的，都一概當作"老千股"。當然，這裏面有錯殺。
當然，最根本的方法是要看公司的基本面，多研究公司的財務報表。找出基本面強勁的偉大的公司纔是良方。
“老千股”的實例（歷史數據，不排除已經洗底的可能）
福方集團（0885.HK）
福方集團2001年7月上市，2007年通過增發新股變更控股權後，就正式成爲“榨汁機”老千股的一員。自2008年至2012年，每年都有多次的批股，股價不斷走低後再通過並股維持股價，然後再批股、並股，如此往復。幾年間，福方集團通過多次諸如10並1等方式的大比例並股，股本相當於縮減了2萬倍。而並股後，又旋即通過批股、發行可轉債以及購股權等形式，融資圈錢，初步統計，配售供股募集14億港幣，可轉債融資10億港幣。即便如此，而今的福方集團市值仍只有1億港幣左右，這個“榨汁機”的威力可見一斑。更具欺騙性的是，每當出現業績大幅虧損時，福方集團在並股前通常會削減股份面值，將削減預期所得財務利潤用作抵消累計虧損。採用這種並股、縮股的魔術不但得以維持股價，公司業績也可扭虧，對不明就裏的投資者極具誘惑力。
威利國際（0273.HK）
威利的前身是“互聯控股”，再前身是“華匯控股”，再再前身是“首創”及“怡南實業”。現任主席莊友衡，掌舵已有近10年。這隻股票的奇葩之處在於充分詮釋了香港老千股的超級無敵威力。威利國際的財務狀況，從1982年到2007年連續15年，無論經濟好壞，年年虧損，絕對不會盈利，真是服了他了。公司多年來幾易其名，從“首創”到“怡南實業”，再到“華匯控股”及“互聯控股”。一直號稱從事金融地產業。在2007年能源股火暴的時候，還煞有介事地做了幾筆收購，以“進軍”煤炭燃氣這一相當有前途的行業。就是這間威利，多年來合股不斷。
根據港交所網站所提供的資料，僅僅從1999年開始到現在，公司就經歷了2合1，5合1、50合1、25合1、10合1、5合1，可謂是怵目驚心，2011年又兩次5合1，2012年兩次10合1，即便算上2014年拆股（1拆5）後，1999年買入1250萬股，到今天只剩1股（2*5*50*10*5*5*5*10*10/5=12500000）。1999年公司股票合股前每股5分錢，也就是說，當時花62.5萬港元買入公司的股票，現在只剩1港元了，可以說血本無歸了。這還不算中間公司幾次包括髮行可轉債、認股權證和供股在內的擴股和縮股。前幾年宣佈收購金融業務資產，股價一度炒高至6港元后拆股，後來公司又宣佈配股給保興資本（01141），老千股鼻祖可能又找到一個新的“盟友”了。
作爲結尾，摘錄網友改編的一篇《大碗》之老千股版，博各位一笑：
一定得選最吉利的股票編號
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僱哈佛MBA耶魯法律博士
搞聽起來最酷的行業
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辦公室最小也得四千平方英尺
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股東年會的時候臺上坐一羣鬼佬
打煲呔，特牛逼的那種
股東一進門兒，甭管有事沒事都得跟人說
Boost shareholder value
一口地道的美國華爾街腔兒
倍兒有面子
CEO再買一架直升機，外加豪華遊艇
一年光維修就得百萬美元
再請一羣印度保安，二十四小時貼身保衛
就是一個字兒—貴
吃頓飯就得花個萬八千的
周圍的公司不是虧損就是申請破產保護
你要是年終有盈利呀
你都不好意思跟人家打招呼
你說這樣的公司，一股得賣多少錢
我覺得怎麼着也得兩毛錢吧
兩毛錢？！那是歷史最高價
八分錢起
你別嫌平，還可以更平
你得研究散戶投資心理
願意掏真金白銀買老千股的散戶
根本不知道會有100股合1,50股合1,20股合1然後再10股合1
什麼叫散戶你知道嗎？
散戶就是
買什麼股票都買價格最便宜的，不買最值的
所以，我們做老千股的口號是
不求最好，但求最賤