會買的是徒弟，會賣的是師傅。
炒股界中一句廣爲流傳的話讓多少來來回回坐過山車的英豪喟然長嘆：要是我在那個位置賣出就好了。
事實上，沒有人能夠預測股價的短期波動。即使是人人喊打的A股市場，用一萬塊本金，在每一支票上做足波段，一年結束，估計你已是世界首富。
這也是短線交易、波段交易充滿誘惑的原因。
在“關於估值的一些思考（一）”中，我們回答了買的問題，在今天，我們來回答關於賣的問題。
在證券市場中，我們的盈利來源於三個部分。
一是企業背後盈利增長。
二是市場情緒由低迷到樂觀，即估值迴歸。
這也是估值表中觸發止盈時能夠實現的利潤。
不過還有一部分也可以說利潤最爲豐厚的部分。
市場瘋狂情緒催生的泡沫。
這部分錢是完全根據投資者情緒而演化。
正如06-07,14-15，最終都因爲情緒過於樂觀演變成瘋狂牛市，如果僅看估值表，那泡沫的錢永遠都賺不到。
你永遠也不能理解瘋子們能把價格砸得多低，一如你理解不了瘋子們能夠把價格炒得多高。
看業績你就輸了，也是這個道理。
股價反正早就脫離業績了，炒唄，看誰接這遊戲的最後一棒。
Peter在3月份時止盈拿了差不多一年的醫藥指數，當時的賣出邏輯是指數已經高估，在高位震盪後又跌破30日線，不管是從價值還是從趨勢的角度都應該賣出，加上3月份市場暴跌，害怕坐過山車，對持有沒有太大信心，於是就賣出了。
持有一年，收益30+，在市場一片悽風冷雨中，一度還自鳴得意。
接下來，這貨就走成了醬紫。
巴菲特曾說過：我喜歡的週期是永遠。
事實上，確實有證券是可以永不賣出的。
一是證券中的鑽石。縱觀A股市場，永不需要賣出的股票也就多次談論的八大金剛。
二是充分分散的寬基指數。以美中德法英日等國的寬基爲代表。
三是弱週期且能產生強大正向現金流的行業指數。譬如白酒、醫藥和互聯網消費。
作爲普通散戶，我們沒有太多的渠道對上市公司進行調研，公司稍有風吹草動，就會成爲無腦賣出的藉口。
相對而言，分散持股的指數基金是普通散戶更爲適合的投資方式。
既然這堆沙礫中包含鑽石，我們又沒能力把鑽石從沙礫中挖掘出來，那就把整堆沙礫都買下吧。
美股我們就不看了，就看看人人詬病的A股，這三個行業怎麼樣。
申萬白酒指數，2004年成立，起步1000點，16年上漲近50倍。
醫藥100指數，2004年成立，起步1000點，16年上漲近20倍。
中證海外互聯網指數，2007年成立，起步1000點，13年增長12倍。
再看看寬基指數。
中證800，這一涵蓋了A股大中盤的指數，2004年成立，起步1000點，16年增長近5倍。
行業指數，妥妥跑贏了一衆股神，即使是寬基指數，也強過太多低拋高吸的一衆韭菜。
而且最重要的是，指數所反應的行情是不包含分紅收益的。
期間也沒有衆生酷愛的高拋低吸動作。
從指數成立後，就傻傻的持有，背後成分股利潤的增長不斷助推着指數不斷創出新高，從而實現了遠超股神的收益。
時間最終熨平了一切投機因素，回到了投資的本質，賺企業成長的錢，因爲漫長的十幾年時間已跨過多個週期，估值有迴歸，投資情緒有冷暖，最終能夠支撐股價上漲的，只有背後成分股的盈利。
因此，在最初投資時就選定處於永恆上漲趨勢中的標的。估值可以通過時間消化，也就不存在所謂的逃頂問題。
在持續優秀和估值中，Peter寧願選擇前者。
況且，市場每次能漲多高，事實上每次都是不一樣的。
衆多的高手很可能在牛市逃頂了，但不斷抄底試錯反覆割肉，疊加情緒影響，最終依舊死得相當難看。
要不就是逃頂後，市場繼續瘋狂，最終按捺不住，重倉衝進去，一下子被拍死在山崗上。
而一旦放棄擇時，只是進行買點判斷，勝率會不會高很多。
反正我成本低，又是長期持有，來吧，市場先生！
然而，儘管擇時顯得不是那麼重要了，但估值表的高估閾值依然有着非常重要的作用，體現在明顯偏貴乃至泡沫的區域，我們可以不止盈，坐享傻錢做出的瘋狂行爲，但至少我們可以管住自己的手，不再往市場裏砸錢。
說了一大堆，那我們到底還賣不賣？
個人傾向是不賣。
巴菲特給了賣出的三個條件。
1、估值過高。
2、有更好的標的。
3、基本面惡化。
如前所說，我們放棄擇時，只是在底部區域買，高估不止盈，除非估值確實高得來到了宇宙頂，讓人夜不能寐。
我們是拿下半輩子的幸福來投資的，標的千挑萬選處於永恆上漲趨勢，弱週期的屬性也決定了更換賽道的概率極低。更好的標的？也許會有吧，至少目前還沒看到。
優秀的行業指數不存在基本面惡化問題，主要受短期政策或行業黑天鵝影響，若此刻估值不高，反而爲買入創造了良好條件。
三問三答基本決定了我們賣出的概率極低，甚至乾脆就一直持有。
那需要用錢的時候怎麼辦？
多想想辦法提高場外賺錢能力，賺取更高的現金流來避免投資的中斷，還可以在低估機會出現時購買更多的份額。
再說了，不是每年還有分紅嗎。
事實上，當我們積累了足夠的底倉，分紅完全覆蓋生活成本，也算咱們實現被動賣出吧。