科技板塊IPO收益居首位

科技公司的IPO幾乎已經成爲了數十億美金上市規模的代名詞。這也不難理解：安永會計師事務所（EY）最近的一份報告顯示，科技板塊通常會產生最多的IPO和最高的收益。

僅在2019年，全球公共市場一共有163筆科技板塊的IPO，總收益達到628億美元。這遠遠領先於位居第二的醫療保健板塊。醫保板塊共有173筆IPO，募集資金225億美元。

根據復興資本的數據，這種差異在美國更爲明顯。實際上，在過去五年裏，科技板塊佔全美IPO總數的23%，佔全美IPO總收益的34%。

從歷史上最大的幾次IPO來看，這種科技公司的崛起勢頭就更爲明顯了。在全美歷史上最大的25家IPO中，有60%來自科技和通信服務板塊。

這個名單包括了去年廣受關注的優步（Uber）的IPO（81億美元）、Lyft的IPO（23億美元）以及Slack的直接公開募股（Direct Public Offering）（73億美元）。在不遠的將來，Airbnb也可能會加入這個名單當中。Airbnb計劃在通信服務板塊上市，而不是科技板塊。

實際回報率低於預期

但正如美國有句俗話，布丁好不好喫，吃了才知道。（譯者：中國人也常說：是驢子是馬，拉出來溜溜才知道。）

Uber和Lyft是2019年美國最大的兩次IPO，但它們也產生了幾乎最差的投資收益率。Uber在年底相比其首次公開募股的價格下跌了33.4%，而Lyft下跌了35.7%。

而這絕對不是偶然發生的意外。在去年，科技板塊的IPO平均回報率爲4.6%，遠遠落後於必需消費品板塊（由Beyond Meat所領導）和醫療保健板塊。

儘管去年是科技公司IPO的平均回報率在過去四年中首次出現負回報，但對過去十年的分析證實，在過去十年，科技公司IPO低於市場預期。

一份來自投資公司Janus Henderson對於過去十年的市場分析報告顯示，與上市5～6個月後的科技板塊公司相比，科技公司IPO的表現不佳。

這種暫時性的下跌可能與IPO鎖定期的到期時間有關。IPO鎖定期是指公司IPO前投資者能夠出售其股票的時間。通過套現科技公司早期的強勁表現，投資者湧入市場，並使得股價下跌。

有趣的是，這些IPO的大部分收益往往發生在第一個交易日。科技公司IPO的首個交易日回報率的中位數，是21%（相較於發行價）。這就是爲什麼相比於科技板塊的大盤，科技公司IPO的首年回報率的中位數，在剔除掉第一個交易日後，是-19%的原因。

所以這是否意味着投資者應該避免科技IPO呢？並不一定。

來自佛羅里達大學的沃靈頓商學院的長期分析顯示，只要投資者以發行價入市，美國科技公司的IPO，相較於其他板塊提供了更好的收益率。

板塊	平均三年回報率	市場調整回報率
科技	77.0%	28.3%
非科技	34.6%	-11.4%

板塊	平均三年回報率	市場調整回報率
科技	46.1%	-2.7%
非科技	23.7%	-22.2%

所以，如果投資者不能以發行價買入或較早進入市場，是否應該避免投資科技公司的IPO？

一般來說，分析師認爲，新興科技公司的表現相對較好，但它們一旦開始交易後，表現並不比大盤更好。

然而，在這個世界上有很多價值數十億美元的獨角獸公司，總有一些是規則的例外。佛羅里達大學的一項研究發現，在上市前銷售收入超過一億美元的科技公司，市場調整後的三年投資回報，相較首日收盤價高24.4%。

如果你能夠從炒作中篩選並正確分析科技公司的IPO，那麼在現實中也會有非常豐厚的回報。

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