價值投資的演變。
價值投資誕生之初的邏輯鏈條是：“市場先生”情緒很不穩定，受到各種因素的影響，在樂觀和悲觀中搖擺，所以報出的購買或者賣出的價格飄忽不定，他不會告訴你真實的價值。企業的“內在價值”是股東預期未來收益的現值，是一個估計值，不同的人會有不同的判斷，所以“市場先生”也會給出不同的反應。而“安全邊際”要求投資人保持理性預期，理解“內在價值”的基礎上和“市場先生”打交道的方式。
早期的價值投資更依賴於企業資產負債表的分析，算市淨率。用低於清算淨值的價格買入資產，賺被市場低估的那部分錢。巴菲特早期深受本傑明•格雷厄姆的影響，實踐中關注各種財務指標，尋找資產價值能夠算清楚的公司進行投資，就是“撿菸蒂”式投資。
70年代以後，顯而易見的便宜公司越來越少。巴菲特逐步受菲利普•費雪、查理•芒格的影響，轉變爲尋找護城河的價值投資者。購買市場地位中隱含成長慣性到公司，在此基礎上關注管理層的能力及企業文化，在自己熟悉的領域內發現優秀企業並長期持有。
隨着市場和產業的變化尤其是科技的快速發展，研究企業無法再停留在實物資產價值、賬面價值或者靜態的內在價值這一層面，價值投資由單純的靜態價值發現，轉而拓展出兩個新的階段：一是發現動態價值，二是持續創造價值。
如果說價值投資的出發點是發現價值的話，其落腳點應該是創造價值。
創造價值需要投資人與創業者、企業家一起，用二次創業的精神和韌勁，把對行業的理解轉化爲可執行、可把握的行動策略，幫助企業減少不確定性，以最大限度地抓住經濟規律。