上次聊到期权不是进行趋势交易，而是利用它的波动率来进行套利。今天我们聊聊具体是如何操作的。
在著名的期权定价bs模型里，其他条件都是已知的，只有期权价格和波动率是未知的，而且他们在等号的两边，所以他们可以彼此决定。如果你心里有一个对它波动率的预期，你可以把波动率带进去，然后来算它现在应该是什么价格。但这是你算出来的应该是什么价格。另外一种情况就是我们已知期权价格，这个价格在行情软件里面就有。那么你在已知期权价格的时候，我们就可以倒推出波动率。这样算出来的波动率就叫做隐含波动率，和你过去用历史的这种波动力去推算出来的波动率是不一样的，那个叫历史波动率，或者叫真实波动率。隐含波动率实际上就是大家对你将来的价格的预期。
那么在我们上次列举的车险的例子中，如果保险公司给你开出来一个很高保费的保险合同的时候，那说明了保险公司后台的精算认为你将来出事故出保的可能性很大。但如果恰巧你过去开车是很谨慎的，很少出交通事故，很少出保，那肯定这就是保险公司定价错误了。将来肯定会发现这个定价的错误，相应的你明年的保费肯定会降下来。
那么在期权市场里，这可能就是几天的事儿，几天可能就会降下来，如果你形成这些判断之后，你就可以去套利了。
你就可以去做空它，然后等价格降下来之后平仓了结获利。这就是波动率套利。
在实际中，套利策略基金的风险和收益是什么状况呢？
套利策略的回撤比前面我们讲过的市场中性策略还要小一些，所以这个策略的夏普比率就更高了，优秀的夏普比率可以达到三以上。套利策略的收益可以达到10%左右。所以套利策略是性价比很高的策略，适合稳健保守的投资者，适合那些之前投资高收益固收，现在在寻求替代产品的投资者。
套利策略与其他策略的相关很低，非常适合作为资产配置的成分策略，可以起到平滑波动和收益的作用。
关于套利策略的知识我们就聊到这里，下次我们开始分享债券策略。