基金产品概况
基金简称 银华领先策略混合
交易代码 180013
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008 年 8 月 20 日
报告期末基金份额总额 380,211,783.52 份
报告期内基金投资策略和运作分析
4 季度市场在 9 月份出现较大调整的情况下，出现了强劲上涨的态势，无论是主板还是创业板都表现良好，全年以最高点位收盘。
在我们的投资操作中，基于对市场走势的相对乐观预期，始终维持了较高的仓位水平，并没有使用仓位策略，我们将精力专注于优化组合结构。如我们在 3 季报的分析，经历了 2019、2020年连续两年的大幅上涨之后，客观来说，无论是整体市场的估值水平还是各个细分板块和龙头公司的估值水平都处于历史的较高水平，疫情背景下的充裕流动性成为推升整体估值水平的主要因素。4 季度市场的强劲表现，也和海外疫情持续恶化、市场预期流动性的收缩时间和力度延后有一定的关系。在这样的背景下，在这样的背景下，我们的投资更倾向于重视行业和企业本身的质地和景气度，相对淡化估值的因素。我们的持仓大体分为三个部分：第一个部分是赛道好、公司核心竞争力强、短期景气度强劲的行业龙头公司。第二个部分是赛道好、公司核心竞争力强、因为短期因素出现了一定的股价调整，但并不影响中期成长逻辑的行业龙头公司。第三个部分是适度配置一些估值和景气度在相对低位，但预期未来景气度会有所提升的行业龙头公司。
基于上述投资思路构建了我们整体的组合结构，具体来说，我们相对看好并重点配置于下述行业中的龙头公司：
1） 食品饮料：主要看好高端白酒、乳制品以及部分食品行业的龙头公司；
2） 新能源车产业链：主要配置于产业链各个细分环节的龙头公司；
3） 医药：主要配置于生长激素及疫苗的行业龙头公司；
4） 免税：看好免税行业的龙头公司；
5） 保险：看好保险行业的龙头公司；
6） 此外我们还适当配置了贵金属、云计算、传媒等行业的细分龙头公司。
回顾四季度，我们配置的新能源车产业链、免税、医药、食品饮料等行业的龙头公司对我们的净值形成了较好的收益贡献。但与此同时，4 季度表现很好的军工、光伏行业的配置比例相对较少，这也反映出我们的投资框架和对行业的理解依然存在欠缺，对此我们在深刻反思，并且希望每一次的投资失误都能够成为完善优化我们投资体系的机会。
展望 1 季度，我们对市场相对较为乐观。主要在于疫情反复背景下，流动性的收缩时间及力度会相对推迟，因此市场出现系统性风险的概率较低，其次 2020 年 1 季度的低基数会使得绝大多数行业在 2021 年 1 季度出现超高速成长。
因此，在我们的投资策略上，我们依然专注于对行业和公司的不断深入研究和关注。具体来说，在行业和公司的选择层面，我们专注于长期成长空间、中期景气度、公司核心竞争力和估值四个维度进行综合比较，并基于此不断优化组合结构。在市场整体估值持续擡升的背景下，我们将继续聚焦于最优质的行业龙头公司，只有不断加深对于长期空间较大、公司壁垒和护城河深厚的重点标的的持续研究上，再配合有效的研究框架和体系，才可能最终获得更好的投资业绩表现。
同时，我们也将始终如一的以勤勉尽责的工作态度不断提升自己的专业素质与业务能力，为持有人持续创造超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 2.8433 元；本报告期基金份额净值增长率为 16.09%，业绩比较基准收益率为 9.54%。
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 净值 比例（％）
1 000858 五粮液 313,409 91,468,416.65 8.46
2 600519 贵州茅台 43,819 87,550,362.00 8.10
3 601888 中国中免 222,949 62,971,945.05 5.83
4 000661 长春高新 131,897 59,209,882.27 5.48
5 300750 宁德时代 156,998 55,123,567.78 5.10
6 601318 中国平安 601,003 52,275,240.94 4.84
7 300122 智飞生物 340,825 50,411,425.75 4.66
8 600988 赤峰黄金 2,769,624 48,865,965.84 4.52
9 603659 璞泰来 431,845 48,535,059.55 4.49
10 002460 赣锋锂业 444,946 45,028,535.20 4.17