中國財富行業15年回顧和2021展望
世間萬物，皆始於悄然，長於質疑，成於驚歎，終於極致。
過去的一兩年裏，中國財富行業悄然鉅變。中國財富管理行業從無到有的15年，經歷過剛起步的青澀時期，也經歷過野蠻發展的草莽 階段。2005年是中國財富行業的起點，那個時候人們對這四個字並不熟悉。改革開放道路於90年代後穩定，在1990年到2005年這段時間裏，人們日常接觸到的只有銀行各種存款，第一隻人民幣和外幣的理財產品一直到2004年纔在光大銀行發行。
2005年到2008年這段時間，爲中國的理財人羣做啓蒙教育的是外資銀行。其中最有代表性的是花旗、渣打、匯豐、荷蘭這4家。荷蘭銀行後來居上，巔峯時間是2006、2007年這兩年，在外資銀行裏佔據零售理財50%的業務比重。外資銀行在那些年裏獨樹一幟、獨佔鰲頭，開啓了中國財富管理市場的首章。
當時擊穿人們對銀行存款固有觀念的是一款橫空出世的外資銀行創新理財產品——保本型 結構性存款Structured Deposit。那時監管還不如今天（2021年）這麼嚴格，產品首頁上 的中文名字是直接用英文翻譯過來的，就叫做保本型結構性存款。
中國的老百姓對於“存款”這兩個字有着天然的信仰，即便在今天依然鮮有質疑。因此這個詞彙本身也很容易形成誤導，在國人傳統的財富觀念中，投資追求的就是保本保息、絕對安全。
事實上，這種外資銀行的保本型結構性存款，嚴格意義上並不保本保息，更不是絕對安全。
那爲什麼還會叫保本性結構性存款呢？
所謂的保本僅僅是指在到期的那一天保本，期間如果要把錢拿出來，則是不保本的。而另外有些產品甚至在未到期之前不允許開放贖回。即便如此，當年的外資銀行依舊獨領風騷。
因爲在2005到2008年這段時間，全球處於一片蓬勃向上的牛市。當時外資銀行的保本型結構存款被設計成最低3年，3到5年、8年到期。總之各種各樣的都有，錢投進去之後只有到期才能拿回來，但能夠保證到期時不虧本金。
如何確保本金不虧？
主要是通過在3年或者5年產品存續期內，用零息債券貼現回來。比如投資人投了100萬，產品期限如果是5年，意味着5年後要保證有100萬的現金。5年後的100萬貼現後得到當前時間上的現值可能是80萬。這樣便可以用多出來的20萬去買一個期權（Call Option）。
當時Option 的設計五花八門，主要是掛鉤一攬子股票。荷蘭銀行曾經掛鉤過一個水資源的產品——全球排名前10的水務公司的股票。當然，也可以掛黃金、原油、農產品、掛恆生指數等等。
從這個產品結構看，到期100萬的現金是通過債券保障的，而收益部分則是通過Option 部分來實現。這屬於通過專業的產品設計而實現的技術性保本，跟後來中國財富市場上簡單粗暴的剛性兌付是完全不同的路數。
2005、2006、2007 這3年裏股票在漲、商品在漲、指數也在漲——基本上什麼都在漲。因此那些保本結構性存款中的期權所掛鉤的標的價格也在一路飈升，連帶着保本型產品的淨值在半年中從1塊漲到了1塊8。半年賺了80%，而且還是“存款”產品！於是，投資人瘋狂了。
第二期保本結構性存款產品發行的時候，真正上演了萬人空巷的場景。當年外資銀行的貴賓客戶都是10萬美金起（人民幣對美金匯率在9附近）。那些是中國大陸改革開放後第一代有錢人，他們成羣結隊購買結構性存款的場面令人印象深刻。
投資的世界裏，狂熱往往伴隨着悲傷的結局。 連續3年的牛市遭遇了2008年的次貸危機，所有美好情節都開始發生逆轉。衆所周知，次 貸危機以及後續一段時間內，全球所有資產和市場都呈現出崩塌式下跌，包括股票、商品、指數、黃金。所以此時無論期權（Call Option）掛鉤的是什麼，基本都會不行權，最終價值歸零。只有零息債券部分不會虧掉。相當於用1塊錢貼現後的8毛錢還在，另外花出去的2毛錢扔水裏了。最終在這批產品到期之後，客戶心懷抱怨地把本金取走，留下一個令人遺憾的悲傷往事。
這就是中國財富行業在2005年起步的故事。但不管怎麼樣，外資銀行對中國財富管理市場的發展功不可沒。作爲啓蒙教育者和開創者，這些外資銀行爲中國財富管理後來精彩紛呈的各類資管公司和財富公司，培育出大量優秀人才。
如果將時間的指針撥回2007年，就會發現那是中國公募基金的第一個巔峯階段。我們在2020年中天天看到爆款基、日光基的新聞，其實早在13年前已經有所痕跡。
歷史的發展不會全然一致，卻總是會驚人的相似。
我們都知道在2007年的基金熱之後迎來了美國次貸的巨大沖擊，但其中還有許多細節並非 像常人所想那般。在大家沒有關注到的地方，一絲絲新興力量正在悄然湧現。這股力量經過多年的不斷匯聚，最終在今天中國財富市場上佔據相當重要的位置。
那麼，這股力量究竟是什麼呢？