二十年前，波尔多完全占据着精品葡萄酒的市场，以及收藏者的酒窖。如今，来意大利和皮埃蒙特的高档葡萄酒，经过经济大萧条和市场调节期的洗练，愈发吸引着收藏者的目光。James Button为我们盘点近年来意大利精品酒的投资市场翻天覆地的变化。
图片：Ornellaia
意大利是世界上最古老的酿酒葡萄种植地之一，每年的葡萄酒产量常常和法国并肩世界之巅。但是，国际市场对于意大利葡萄酒的浓厚兴趣，却是近年来兴起的。
意大利的二十个葡萄酒产区当中，只有两个主要出产精品葡萄酒：托斯卡纳（Tuscany）和皮埃蒙特（Piedmont）。这和二级市场已经发展完善的波尔多、勃艮第、香槟和罗讷河谷相差甚远，造成了意大利顶级酒在国际市场的“大器晚成”。
缘起：超级托斯卡纳
上世纪70年代，从“超级托斯卡纳（Super Tuscans，也就是国内酒友暱称的‘超托’）”横空出世以来，托斯卡纳就在某种程度上，成为了意大利精品葡萄酒的代名词。
第一款引人瞩目的超级托斯卡纳，是来自贝格瑞产区（Bolgheri）圣圭托酒庄的西施佳雅（Sassicaia）——这是一款赤霞珠为主的红葡萄酒，最开始只作为酒庄主Marchese Mario Incisa della Rocchetta的私人用酒，直到1971年才首次上市，以1968年份惊艳四座。
安东尼世家的天娜（Tignanello）紧随其后，酿造者正是Mario的侄子Piero Antinori。它是第一款在橡木桶中陈酿而成的桑娇维塞，也是奇安蒂经典产区内最早诞生的未添加白葡萄品种的红葡萄酒。
图片：Tignanello
随后的几年里，一系列超级托斯卡纳葡萄酒被推向市场，酒庄们脱离了狭隘的法定产区（DOC）限制，确信自己能够打造出更高品质的葡萄酒。
不符合产区规定，便不能在酒瓶上标示法定产区，也没有产区协会帮助推广。这些“超托”酒庄只能各凭本事，倚仗精明的营销策略和酒庄的固有声誉拓开销路。
慢慢地，超级托斯卡纳开始收获更广泛的关注和喜爱，收藏者们在买入波尔多、勃艮第的同时，也将“超托”当做新鲜另类的选择收入囊中。
千禧年初，超级托斯卡纳一跃成为了葡萄酒世界的流行符号，人人都想一亲芳泽。
2011年，世界精品葡萄酒市场经历了重大的调整期，在之后的三年里市值缩水三分之一。波尔多首当其冲——2010年，波尔多酒一度占据世界精品葡萄酒交易市场成交总额的95.7%，可谓盛极一时。然而到了2020年12月，Liv-ex指数显示波尔多的占比仅剩42.2%（见后文图表）。
意大利精品酒的崛起
在萧条的大环境下，意大利葡萄酒却逐渐在精品葡萄酒市场一点一点站稳了脚跟。Liv-ex数据显示，2011年意大利酒仅占该交易平台全球精品葡萄酒成交额的2%，到了2019年，所占比例达到了8%以上。
精品意大利葡萄酒的成交量也戏剧性地提升。2011年Liv-ex平台上意大利酒的单品（SKU）仅有100个，2019年已经上升到800个。
意大利精品酒开始受到瞩目，很大程度上是由于波尔多创下破纪录的高成交额之后，于2011年中期价格大跌，迫使买家开始寻求其他选择。
超级托斯卡纳就成为了波尔多买家自然的“另一选择”：它们中的大多数——不是全部——使用波尔多品种如赤霞珠和品丽珠酿造，创造的声誉和波尔多的1855列级一级庄比肩。而且，大多数波尔多名庄酒和超级托斯卡纳都有足够的产量，可进行大宗的买卖和交易。而且至少在那时，超级托斯卡纳比许多波尔多名庄的性价比更高。
图片：意大利葡萄酒交易额占比
皮埃蒙特的进军
截至2017年，高档葡萄酒市场已经基本恢复，只不过不再是波尔多的天下。对波尔多失望的收藏者们投入了高档意大利酒，以及勃艮第的“怀抱”，因为大家都明白了一个道理：投资葡萄酒时，鸡蛋不能放在一个篮子里。
金丘的顶级酒价格很快一飞冲天，人们为那为数不多的份额抢破了头。
皮埃蒙特产区（Piedmont）的精品葡萄酒就在这个时期登上了舞台。2017年以前，藏家们还很少注意到皮埃蒙特出产的高档酒；短短三年后，皮埃蒙特已经跃升Liv-ex平台意大利葡萄酒交易额的40%。
正如波尔多买家将超级托斯卡纳列入视野，勃艮第买家则开始关注皮埃蒙特。勃艮第过高的价格，令许多买家望而却步，期望另寻价格公道、更容易买到、小产量、高品质且有精确原产地的单一品种酒——皮埃蒙特的巴巴莱斯科（Barbaresco）和巴罗洛（Barolo）成为了新的可选项。
图片：嘉雅酒庄，皮埃蒙特
至此，皮埃蒙特只需要一连串的好年份，就可以在最佳的时机、用最好的姿态，向新拥趸们证明自己的价值。
事实也正如所愿。2006年到2011年之间，托斯卡纳的年份情况不一，皮埃蒙特却连续收获了完美的年份。
2012年份比较艰难，2013年份却又续上了2011年的好趋势。Decanter资深作家Stephen Brook在2020年3月发布的2016年份报告中写道：“尽管2015年份已经收获了不少赞誉，2016年份却更加优异。在品鉴了2016年份巴罗洛后，我坚定了这个想法。”
图片：托斯卡纳vs皮埃蒙特
意大利葡萄酒的投资表现
如果二十年前，你有机会购买一箱孔特诺酒庄（Giacomo Conterno）的Monfortino Barolo Riserva 1990年份并收藏至今，那账面上一定有了相当丰厚的收益。
这款极其稀有的葡萄酒只在最好的年份出产，产量不足600箱。笔者2020年12月截稿时，它的1990年份自从1999年9月上市以来，价格已经增长了902%，税前价格达到了令人咋舌的10,824英镑每箱（12瓶，约合98,000人民币）。
但是，你需要找到一个买家，才能兑现如此高价——二级市场稀少的交易量，正是皮埃蒙特高档酒以往的难题。究其根源，还在于极少的产量，以及大量的本土消费，令精品皮埃蒙特的价格变动幅度极大，收购和售出的价格可能相距甚远。
图片：西施佳雅
Liv-ex此前提供的市场分析指出，皮埃蒙特正在逐步“入侵”托斯卡纳在高档葡萄酒投资市场的领地。
2016年，Liv-ex平台上占据意大利葡萄酒交易额60%的是超级托斯卡纳，2020年占比却下降到三分之一，其中的差值多被皮埃蒙特填补。
投资潜力
要评估意大利酒的投资潜力，我们需要考虑的不仅仅是市场需求度（品牌、酿酒师的声望，产量，评分等等），也需要考虑年份情况。上文提到的孔特诺酒庄Monfortino Barolo Riserva 1990年份就是多个元素综合影响价格的典型范例。
再以同一个年份的另一款酒举例：朱塞佩·马斯卡雷略酒庄（Giuseppe Mascarello）的Monprivato Barolo 1990年份。Monprivato是巴罗洛地区最有名的葡萄园之一，马斯卡雷略酒庄拥有其中的0.87公顷。
2000年，这款酒首次上市售价465英镑/箱（12瓶）。二十年后，这款酒的价格达到了原价的2054.84%，高达每箱9555英镑（约合86,000人民币）。
其他要素也会影响皮埃蒙特酒的价格——和勃艮第的顶级酒一样的道理：物以稀为贵。
此处的例证，是由传奇酿酒师Bruno Giacosa在Falletto酒庄酿造的Vigna Le Rocche Barolo Riserva。
它本就是一款“明星酒”，只在最好的年份出产，红色的酒标也很有辨识度。它的2001年份，自2007年3月上市以来，到2017年底价格已经上涨291.67%达到3500英镑（税费前）。
不幸的是，2006年Bruno Giacosa突发中风，于2018年1月去世。
Giacosa的离世，令这款酒变成了遗作。买家们意识到，2001年份是Giacosa亲手酿造的倒数第二个年份，2004则是他中风之前亲自装瓶的最后一个年份。
图片：Bruno Giacosa的酒标
Giacosa去世后的一年间， Vigna Le Rocche Barolo Riserva 2001年份的价格进一步上涨了63.83%（3000英镑）。当时2004年份溢价高达80.76%，在买家看来2001年份就成了性价比更高的选择。有趣的是，2020年11月的数据显示，两者之间的价格差距已经缩小到23.93%。
天娜：量与质的双赢
前文提到，超级托斯卡纳“天娜（Tignanello）”是高档意大利酒在世界舞台上取得的最大成功之一。
天娜的产量充足，能够满足全世界常光顾餐厅的葡萄酒爱好者们的需求。它成为了意大利高档酒当中具有良好流动性的典范：产量高，品质高，市场需求高，所以销路亨通。
2001年份天娜于2004年2月上市，截至2020年11月，价格已经从330英镑上涨到1080英镑，涨幅227.27%。2006年份于2009年3月发售，发布价为500英镑；2020年11月它的价格已经上涨了900英镑，涨幅80%。
当然，托斯卡纳也出产了其他涨幅喜人的好酒。比如2001年份的超级托斯卡纳，在2004年发售之后，都收获了不俗的涨幅：
Tignanello 天娜 (+227.27%),
Solaia 索拉亚 (+259.72%),
Guado al Tasso 古道探索 (+279.75%),
Sassicaia 西施佳雅 (+324.62%),
Ornellaia 奥纳亚 (+325.45%),
Fontodi’s Flaccianello 福地酒庄“芙拉西亚诺” (329.73%)
特别值得一提的是，马赛多（Masseto）的2001年份价格上涨了令人惊叹的644.86%——原因在于更少的产量，以及来自酒评家更高的评价。
图片：过去10年Liv-ex平台上产区交易额占比。红色曲线：波尔多市场份额
颜色分别代表：波尔多（以红色曲线显示）、勃艮第、香槟、意大利、罗讷河谷、美国、世界其他地区
展望未来
2020年，Liv-ex平台上成交额最高的葡萄酒单品是孔特诺酒庄的Monfortino Barolo Riserva 2013年份。西施佳雅2017年份和天娜2016年份也在前十位。
所以，即使2020年意大利葡萄酒还没有完全抓住国际精品葡萄酒市场的脉搏，至少其是快速跃进的一年。
2020年12月，意大利酒在Liv-ex高档葡萄酒市场交易总额中的占比15.3%；前一年占比仅在8.8%。
究其原因，美国对众多欧洲葡萄酒加征关税，令占据市场主导地位的波尔多、勃艮第酒的交易受挫，反而成就了意大利酒的成功。
在关税高企的情况下，意大利葡萄酒（对美国）的出口量却几乎没有受到影响，由此获得了更高的市场份额。
所以现在的问题就是，拜登是否会保留特朗普在2019年10月实施的关税政策。如果关税被保留，那么意大利高档葡萄酒很可能进一步拓宽阵地——因为美国买家会发现，意大利酒将是更加物有所值的选择。
而随着市场需求量的上涨，供货量、成交额会进一步提高，对于投资者而言，会否出现全新的机遇，也未可知。
附录：意大利葡萄酒投资的“超级巨星”
*数据来自Liv-ex，以现行市场价格12瓶x750毫升为准。数据在2020年11月30日为止准确。
托斯卡纳
Masseto, Toscana 2001
£9,996; +644.86% (2004年8月-2020年11月)
Fontodi, Flaccianello della Pieve, Colli Toscana Centrale 2001
£1,272; +329.73% (2004年10月-2020年11月)
Ornellaia, Bolgheri Superiore 2001
£2,340; +325.45% (2004年1月-2020年11月)
Sassicaia, Bolgheri Sassicaia 2001
£2,760; +324.62% (2004年1月-2020年11月)
Tignanello, Toscana 2001
£1,080; +227.27% (2004年2月-2020年11月)
Petrolo, Galatrona, Toscana 2004
£1,632; +221.26% (2006年12月-2020年11月)
Biondi-Santi, Riserva, Brunello di Montalcino 2004
£4,290; +96.43% (2011年2月-2020年11月)
皮埃蒙特
Giuseppe Mascarello, Monprivato, Barolo 1990
£10,020; +2,054.84% (2000年4月-2020年11月)
Giuseppe Rinaldi, Brunate-Le Coste, Barolo 2004
£4,812; +1,133.85% (2008年5月-2020年11月)
Giacomo Conterno, Monfortino Riserva, Barolo 1990
£12,024; +902% (1999年9月-2020年11月)
Bruno Giacosa, Falletto, Vigna Le Rocche Riserva, Barolo 2001
£7,262; +505.17% (2007年3月-2020年11月)
Gaja, Barbaresco 2006
£2,872; +185.77% (2009年6月-2020年11月)