主要子行業點評：
07年1-11月子行業利潤總額分析：1、在下游需求旺盛和供給因節能減排增速下降的雙重影響，硫酸、燒鹼及純鹼等基礎化學原料行業利潤總額增速快速上升。2、由於天然橡膠等原料價格在07年出現下跌，橡膠製品行業利潤潤總額增速達到63.4%，比06年增速上升56.2個百分點。3、受全球農產品牛市的積極影響，化肥等農資品利潤總額增速達到33.9%，比06年增速上升30個百分點。
子行業投資評級（詳見表2）：我們看好新材料的長期趨勢、化肥2-3年趨勢性機會和純鹼行業08年的較高景氣度，對於石化行業是中性看法。
主要子行業2月份動態：石化行業的煉油壓力仍然較大；農產品牛市拉動化肥景氣上升；純鹼行業景氣仍然較高；PVC受淡季影響行業經營平淡；化纖產品價格及毛利差均較疲軟。
化工公司2月度經營動態（詳見表3）：上市公司2月份生產經營正常，但絕大部分產品的2月份價格同比出現快速增長，環比小幅增長。其中原油、化肥、草甘膦等產品價格繼續延續強勢，有機硅經過前期的大幅下跌後自2月份以來小幅反彈，目前產品銷售價格已經達到25000元/噸，但同比仍然出現下降，粘膠及氨綸等化纖產品價格繼續走軟。
07年年度及08年1季度業績預測：整個化工類重點公司07年度實現簡單平均EPS值爲0.78元/股，同比增長64.0%（按照可比口徑測算），加權平均EPS爲0.76，同比增長10.8%（按照可比口徑測算）。08年1季度實現簡單平均EPS值爲0.21元/股，同比增長47.5%（按照可比口徑測算），加權平均EPS爲0.15，同比下滑30.3%（按照可比口徑測算），剔除石化後的一季度加權平均EPS爲0.22元/股，同比增長55.7%（按照可比口徑測算），1季度增速較07年環比下降了3.6個百分點。其中08年1季度淨利潤同比增長50%以上的上市公司主要有：湖北宜化(30.36,1.86,6.53%,吧)、六國化工(20.21,0.00,0.00%,吧)、鹽湖鉀肥(94.00,4.67,5.23%,吧)、藍星新材、新安股份(87.65,0.68,0.78%,吧)、中國玻纖(34.69,1.02,3.03%,吧)、英力特(33.50,0.70,2.13%,吧)、澄星股份(15.54,0.97,6.66%,吧)、山東海龍(25.80,1.96,8.22%,吧)及風神股份(19.83,0.28,1.43%,吧)，而08年1季度業績將出現同比下降的主要有中國石化、紅星發展(14.72,0.51,3.59%,吧)。
化工行業投資建議：我們仍然看好化肥的2-3年趨勢性機會及純鹼行業08年景氣度，繼續維持對優勢化肥公司的推薦評級，維持雲天化(68.79,5.27,8.30%,吧)買入評級，維持四川美豐、華魯恆升(29.87,0.38,1.29%,吧)、湖北宜化、柳化股份(28.91,1.72,6.33%,吧)、鹽湖鉀肥、六國化工等公司增持評級。增持山東海化(17.02,0.69,4.23%,吧)等純鹼類上市公司。
分子行業來看：1、在下游需求旺盛和供給因節能減排增速下降的雙重影響，硫酸、燒鹼及純鹼等基礎化學原料行業利潤總額增速快速上升。2、由於天然橡膠等原料價格在07年出現下跌，橡膠製品行業07年1-11月利潤總額增速達到63.4%，比06年增速上升56.2個百分點。3、受全球農產品(31.00,0.82,2.72%,吧)牛市的積極影響，化肥等農資品效益在07年也出現快速上升，07年1-11月份利潤總額增速達到33.9%，比06年增速上升30.2個百分點。
1.2子行業投資評級：持續看好化肥行業
受乙醇燃料大量的消費的影響，國際糧食庫存量持續下降造成國際糧食價格從07年底出現快速上漲。由於糧食庫存量難以在短期內獲得上升，因此農產品在未來將上漲，有望形成一個較大牛市。而化肥作爲重要支農物資，以尿素價格爲例，其價格對於小麥價格的相關性係數爲0.844，在農產品牛市的背景下，化肥價格的上漲也將在較長時間內延續，因此化肥企業的盈利必將能超出預期，因此我們在前期推薦整個化肥行業的背景下（《農產品牛市拉動化肥趨勢上行》，2008/1/15），仍然持續看好化肥行業的投資機會。
2.主要子行業2月份動態
2.1石化行業：煉油企業壓力仍然較大
儘管07/11/1國家上調了成品油價格500元/噸，但目前國內汽油、柴油不含稅價差國內分別差國際1320、1370元/噸，相差幅度分別爲20.1%、22.8%。
按照目前成品油價格測算，目前煉油企業盈虧平衡點(以中國石化爲例)對應的BRENT原油價格爲76美元/桶，在08年2月份BRENT原油價格爲93.13美元/桶的背景下，國內煉油企業的煉油毛利應該爲虧損17美元/桶，仍然面臨着巨大的壓力。
2.2農產品牛市拉動化肥景氣上升
我們認爲：全球糧食庫存消費比降至新低，生物能源催生糧食新增需求，拉動糧食價格走高；糧價上漲刺激糧食產量增長，推動化肥需求增速提高；全球氮肥、磷肥向資源富集地區及發展中國家轉移，中國、中東、北非是主要增產國，美國產量逐年降低，產能轉移過程中產能關閉與新建節奏不匹配導致供給出現階段性緊張；鉀肥的資源與現有富餘產能壟斷、新建產能長週期導致08－09年供應仍然偏緊。
08年2月份以來，國內氮、磷、鉀三種肥料價格均出現價格上漲，氮、磷、鉀等三種肥料的1月份以來的平均銷售價格均同比上漲了4.5%、15.6%、16.4%。我們認爲：此次化肥價格的1月份價格上漲的短期原因爲07年10-12月份以來，國產氮、磷肥料出口大幅增長，使國內的庫存下降而致。但從一個較長時間的趨勢來看，在農產品牛市的背景下，國內化肥價格在未來幾年應該是一個上漲的趨勢。其中由於鉀肥國內沒有任何政策性因素制約，因此國內鉀肥的價格上漲趨勢更爲明顯。儘管氮、磷肥目前受到出口徵稅等一些政策性因素，但政策只能延緩趨勢，並不能改變其價格上漲趨勢。
4.上市公司業績及投資建議
4.1化工類上市公司07年度及08年1季度業績前瞻
綜合上述關於化工行業的主業分析，預測出了我們所研究公司的07年年度預測及08年1季度業績預測。統計化工類公司的業績預測，整個化工類重點公司07年度實現簡單平均EPS值爲0.78元/股，同比增長64.0%（按照可比口徑測算），加權平均EPS爲0.76，同比增長10.8%（按照可比口徑測算）。
08年1季度實現簡單平均EPS值爲0.21元/股，同比增長47.5%（按照可比口徑測算），加權平均EPS爲0.15，同比下滑30.3%（按照可比口徑測算），剔除石化後的一季度加權平均EPS爲0.22元/股，同比增長55.7%（按照可比口徑測算），1季度增速較07年環比下降了3.6個百分點。
其中08年1季度淨利潤同比增長50%以上的上市公司主要有：湖北宜化、六國化工、鹽湖鉀肥、藍星新材、新安股份、中國玻纖、英力特、澄星股份、山東海龍及風神股份，而08年1季度業績將出現同比下降的主要有中國石化、紅星發展。
4.2持續推薦化肥行業的投資機會
在化工行業中，我們仍然看好化肥的2-3年趨勢性機會及純鹼行業08年景氣度，繼續維持對優勢化肥公司的推薦評級，維持雲天化買入評級，維持四川美豐、華魯恆升、湖北宜化、柳化股份、鹽湖鉀肥、六國化工等公司增持評級。增持山東海化等純鹼類上市公司。