債券知識彙編

彙編：　

債券(Notes)是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關係，債券發行人即債務人(Debtors)，投資者（或債券持有人）即債權人(Creditors)。最常見的債券爲定息債券、浮息債權以及零息債券。　

 

債券雖有不同種類，但基本要素卻是相同的，主要包括債券面值、債券價格、債券還本期限與方式、債券利率四個要素：

1. 債券面值包括兩個基本內容：一是幣種，二是票面金額。面值的幣種可用本國貨幣，也可用外幣，這取決於發行者的需要和債券的種類。債券的票面金額是債券到期時償還債務的金額。不同債券的票面金額大小相差十分懸殊，但現在考慮到買賣和投資的方便，多趨向於發行小面額債券。面額印在債券上，固定不變，到期必須足額償還。

2. 債券價格是指債券發行時的價格。理論上，債券的面值就是它的價格。但實際上，由於發行者的種種考慮或資金市場上供求關係、利息率的變化，債券的市場價格常常脫離它的面值，有時高於面值，有時低於面值。也就是說，債券的面值是固定的，但它的價格卻是經常變化的。發行者計息還本，是以債券的面值爲依據，而不是以其價格爲依據的。

3. 債券利率是債券利息與債券面值的比率。債券利率分爲固定利率和浮動利率兩種。債券利率一般爲年利率，面值與利率相乘可得出年利息。債券利率直接關係到債券的收益。影響債券利率的因素主要有銀行利率水平、發行者的資信狀況、債券的償還期限和資金市場的供求情況等。

4. 債券還本期限是指從債券發行到歸還本金之間的時間。債券還本期限長短不一，有的只有幾個月，有的長達十幾年。還本期限應在債券票面上註明。債券發行者必須在債券到期日償還本金。

按債券發行人特性劃分，可以分爲：

1.  政府債券是政府爲籌集資金而發行的債券。主要包括國債、地方政府債券等，其中最主要的是國債。國債因其信譽好、利率優、風險小而又被稱爲“金邊債券”。

2. 金融債券是由銀行和非銀行金融機構發行的債券。在我國目前金融債券主要由國家開發銀行、進出口銀行等政策性銀行發行。

3. 公司（企業）債券，公司債券是企業依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債券。公司債券的發行主體是股份公司，但也可以是非股份公司的企業發行債券，所以，一般歸類時，公司債券和企業發行的債券合在一起，可直接成爲公司（企業）債券。

 

按債券付息方式劃分：

1. 貼現債券指債券券面上不附有息票，發行時按規定的折扣率，以低於債券面值的價格發行，到期按面值支付本息的債券。貼現債券的發行價格與其面值的差額即爲債券的利息。

2. 零息債券指債券到期時和本金一起一次性付息、利隨本清，也可稱爲到期付息債券。付息特點一是利息一次性支付。二是債券到期時支付。

3. 附息債券指債券券面上附有息票的債券，是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容。持有人可從債券上剪下息票，並據此領取利息。附息債券的利息支付方式一般是在償還期內按期付息，如每半年或一年付息一次。

4. 固定利率債券就是在償還期內利率固定的債券。

5. 浮動利率債券是指利率可以變動的債券。這種債券的利率確定與市場利率掛鉤，一般高於市場利率的一定百分點。

 

 

利率債：財政部發行的國債；地方政府委託財政部發行的地方政府債（當然現在14年開始地方政府自發自還試點了）；三家政策性銀行發行的政策性金融債；鐵道債（政府支持機構債）；央行票據等。
信用債：企業債和公司債；普通金融債（包括商業銀行和非銀金融機構發行的債券）；次級債和混合資本債（一般爲商業銀行爲滿足巴塞爾協議要求發行的）；交易商協會主導的一些企業債務融資工具，包括短融、超短融、中票等（CP SCP MTN）。

兩者的區別：
1.利率債的發行人基本都是國家或有中央政府信用作背書、信用等級與國家相同的機構，可以認爲不存在信用風險；而信用債的發行人則幾乎沒有國家信用做背書，需要考慮信用風險，和利率債之間存在“信用利差”。
2.利率債主要受利率變動影響，包括長短期利率，宏觀經濟運行情況，通脹率，流通中的貨幣量等。
而信用債由於需要考慮發行人的信用風險，則受到發行人作爲經營主體的經營狀況的影響。

作者：峨嵋峯
鏈接：https://www.zhihu.com/question/38236720/answer/100877986
 

 

 

全價交易與淨價交易

 

全價交易（Dirty price 或Full price）是指債券價格中將應計利息（Accrued interest）包含在內的債券交易方式，其中應計利息是指從上次付息日到購買日債券的利息。

淨價交易（Clean price 或Flat price）是以不含利息的價格進行的交易，這種交易方式是將債券的報價與應計利息分解，利息按面值利率以天計算，持有人享有持有期的利息收入。

目前的銀行間債券市場和交易所債券市場都實行淨價交易。在淨價交易下，現券買賣交易時，以不含應計利息的價格報價和成交（交易系統同時顯示債券成交價格和應計利息額），而在結算時，再採用全價價格，也就是買方除按淨價支付成交價款外，還要另向賣方支付應計利息，淨價和利息這兩項在交割單中分別列示，以便於國債交易的稅務處理。

在淨價交易條件下，由於交易價格不含有應計利息，其價格形成及變動能夠更加準確地體現債券的內在價值、供求關係及市場利率的變動趨勢。

 

 

國債逆回購

國債逆回購是買賣雙方在成交的同時約定於未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交。本質就是一種短期貸款。也就是說，個人通過國債回購市場把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益；而回購方，也就是借款人用自己的國債作爲抵押獲得這筆借款，到期後還本付息。 國債逆回購的安全性超強，等同於國債。

 

回購方是其中的融資方，亦即債券持有者。它與融券方在簽訂的合約中規定, 融資方在賣出該筆債券後須在雙方商定的時間,以商定的價格再買回該筆債券, 並支付原商定的利率利息。

逆回購方是其中的融券方。對於融券方來說，該業務其實是一種短期貸款，即你把錢借給別人，獲得固定利息；別人用國債作抵押，到期還本付息。

 

投資者要進行回購只能做滬市204***、深1318**的國債回購，共18個品種。

上交所回購品種：

1天國債回購（GC001，代碼204001）

2天國債回購（GC002，代碼204002）

3天國債回購（GC003，代碼204003）

4天國債回購（GC004，代碼204004）

7天國債回購（GC007，代碼204007）

14天國債回購（GC014，代碼204014）

28天國債回購（GC028，代碼204028）

91天國債回購（GC091，代碼204091）

182天國債回購（GC182，代碼204182）

深交所回購品種：

1 天國債回購（R－001 代碼131810）

2 天國債回購（R－002 代碼131811）

3天國債回購（R－003 代碼131800）

4天國債回購（R－004 代碼131809）

7天國債回購（R－007代碼131801）

14天國債回購（R－014 代碼131802）

28天國債回購（R－028 代碼131803）

91天國債回購（R－091 代碼131805）

182天國債回購（R－182 代碼131806）

 

國債逆回購交易流程：

（1）回購委託——客戶委託證券公司做回購交易。客戶也可以像炒股一樣，通過櫃檯、電話自助、網上交易等直接下單；

      國債逆回購的交易，客戶在交易端做的是“賣出”操作，交易量按張計算，每張是100元。買賣的價格檔位，其實指的是年化利率。

（2）回購交易申報——根據客戶委託，證券公司向證券交易所主機做交易申報，下達回購交易指令。回購交易指令必須申報證券賬戶，否則回購申報無效。

（3）交易撮合——交易所主機將有效的融資交易申報和融券交易申報撮合配對。

（4）成交數據發送——T日閉市後，交易所將回購交易成交數據和其他證券交易成交數據一併發送結算公司。

（5）清算交收——結算公司以結算備付金賬戶爲單位，將回購成交應收應付資金數據,與當日其他證券交易數據合併清算，軋差計算出證券公司經紀和自營結算備付金賬戶淨應收或淨應付資金餘額，並在T+1日辦理資金交收。

（6）回款——比如說是做7天逆回購，則在T+7日，客戶資金可用，T+8日可轉帳，而且是自動回款，不用做交易。

 

上交所回購品種佣金收取標準：

代碼	簡稱	佣金水平
204001	GC001	0.01‰
204002	GC002	0.02‰
204003	GC003	0.03‰
204004	GC004	0.04‰
204007	GC007	0.05‰
204014	GC014	0.1‰
204028	GC028	0.2‰
204091	GC091	0.3‰
204182	GC182	0.3‰