价值投资的演变。
价值投资诞生之初的逻辑链条是：“市场先生”情绪很不稳定，受到各种因素的影响，在乐观和悲观中摇摆，所以报出的购买或者卖出的价格飘忽不定，他不会告诉你真实的价值。企业的“内在价值”是股东预期未来收益的现值，是一个估计值，不同的人会有不同的判断，所以“市场先生”也会给出不同的反应。而“安全边际”要求投资人保持理性预期，理解“内在价值”的基础上和“市场先生”打交道的方式。
早期的价值投资更依赖于企业资产负债表的分析，算市净率。用低于清算净值的价格买入资产，赚被市场低估的那部分钱。巴菲特早期深受本杰明•格雷厄姆的影响，实践中关注各种财务指标，寻找资产价值能够算清楚的公司进行投资，就是“捡烟蒂”式投资。
70年代以后，显而易见的便宜公司越来越少。巴菲特逐步受菲利普•费雪、查理•芒格的影响，转变为寻找护城河的价值投资者。购买市场地位中隐含成长惯性到公司，在此基础上关注管理层的能力及企业文化，在自己熟悉的领域内发现优秀企业并长期持有。
随着市场和产业的变化尤其是科技的快速发展，研究企业无法再停留在实物资产价值、账面价值或者静态的内在价值这一层面，价值投资由单纯的静态价值发现，转而拓展出两个新的阶段：一是发现动态价值，二是持续创造价值。
如果说价值投资的出发点是发现价值的话，其落脚点应该是创造价值。
创造价值需要投资人与创业者、企业家一起，用二次创业的精神和韧劲，把对行业的理解转化为可执行、可把握的行动策略，帮助企业减少不确定性，以最大限度地抓住经济规律。