上週五，知行小酒館做了一個專題——《如何看待投資中的「抄作業」？》（見有知有行），這個話題其實我也挺感興趣的，可惜他們沒有采訪我，那我就自己寫一篇吧。
很多人開始投資都是從「抄作業」開始的，我在 2005 年買的第一隻股票應該是「峨眉山A」，就是抄的當時天涯股票論壇裏一個大V（對了，那時還不叫大V）的作業。我不知道這隻股票是幹嘛的，也不知道值多少錢，就跟蹤了那個人一段時間，覺得挺靠譜，就買了……後來賺沒賺錢我已經記不清了。
我曾經寫過一篇文章，介紹我投資中國平安的經歷，事實上，我和平安最早的緣分，也來自於「抄作業」。當時我經常看一個投資人李馳的博客，平安是他的重倉股，於是我也入坑了。當然，隨着學習的深入，後面的操作就不再抄他了。
這只是我投資路上兩個抄作業的小例子，其實，我覺得「抄作業」這件事，遠不像我們想的那麼簡單。
抄誰？
最難的事情是抄誰。
想象一下在學校考試，如果你想作弊，你會抄誰的？
第一，你會找比自己學習好的。如果你抄的是全班倒數第一，估計你也就只能倒數第二了；
第二，你還需要確保她給你的答案是真實的。如果她故意把錯誤的答案給你，你只能交一張滿是錯誤的答卷。
換到投資上，這事兒就沒有那麼容易了。
先說第一點。
找到真正具有投資水平的人，並不像你想的那麼容易。
看他說的嗎？很難。知行合一太難了，有些人說的和做的根本不是一回事。
看業績嗎？先不說短期的業績很難證明投資能力，事實上，就連業績的準確性，你都很難評估。
現在市場上有非常多的基金組合和策略，平臺上也都會顯示一個組合或者策略的淨值。這是我們能看到的，但看不到的是，一個業績非常亮麗的組合背後，可能有 10 個並不亮麗的，已經被「關停」的組合。你看到的，只是想讓你看到的。
前一段和一個朋友聊天，她問我 B 站上有一個大V 公佈他的炒股實盤，賺了很多錢，問我能不能跟。我沒有研究過那個大V的過往記錄和投資理念，但我知道，類似的套路事實上已經存在上百年了。
比如說，你可以這樣做：寄出 100 封信給 100 個不同的人，一半判斷第二天大盤上漲，一半判斷第二天大盤下跌。如果第二天，股市上漲了，你就放棄後面那 50 個人。然後把前面的 50 人再分成兩半，一半判斷第二天大盤上漲，一半判斷第二天大盤下跌……
最後，在其中一個人眼中，你可以連續判斷對股市的漲跌，簡直就是股神一樣的存在。
當然，現在未必採用同樣的方式，但道理是一樣的。
重要的是造假的成本。
公募也好、私募也好，基金淨值的含金量最高，因爲有幾千萬的產品成立門檻，你總不能成立 100 個基金去玩兒上面的遊戲吧。
基金組合的淨值的含金量，就大打折扣了。我不知道我看到的業績後面，有多少個被隱藏和關停的組合，也看不到這些淨值背後，主理人是否在認真管理。
因此，就需要其它方式，來進行判斷。
再說答案的真實性。
人都有顯示自己「正確」的傾向，很多時候會下意識地掩藏自己的錯誤，而只公佈對自己有利的東西。如果你抄襲的人，給你看到的答案是不真實的，你大概率也無法抄到好的結果。
巴菲特和芒格把自己 90% 以上的錢放到了伯克希爾，我覺得這是最大的知行合一。
但在一個實盤背後，你可能不知道一個主理人也好，大V 也好，他投入了多少錢在這個組合。也許這個組合只是他全部資產的 1%，你卻用了 90% 的資產去跟投。
怎麼抄？
再來說說怎麼抄。
這裏的關鍵點，是要看到「全貌」。
如果你足夠幸運，找到了一個真的有水平，有人品，值得信任的人來抄作業，這樣的人一定有他的一套投資系統。
具體的某個股票或者基金代碼，只是這個系統裏非常非常小的一部分，甚至都不到 1%。
我有一個朋友，屬於上面可以抄作業的那種人，他在網絡上公佈了自己的實盤和操作。他的持倉中有一隻股票 A，大概佔整個倉位的 10% 左右。
有一個他的讀者，以遠高於他的買入價格買入這隻股票，這不是重點，這個人還滿倉、滿融全副槓桿衝了進去 。
最終，在一次 25% 的下跌中，這位讀者由於壓力太大全部賣出了，並且把全部怨氣怪到了我的這位朋友身上。
這是「抄作業」嗎？我覺得根本就不是。
他加入了太多的個人操作，比如買入價格、倉位、是否用槓桿，等等。而這些操作對結果的影響，比那隻股票代碼，要大的多得多。
你希望抄到的是結果，但這個結果是由整個系統產生的，也就是我說的全貌。你需要知道全貌，然後選擇如何來抄。
事實上，這一點兒也不容易。
2013 年我曾經自己做過一個有趣的「抄作業」實盤。
1）20 只股票，等權分配，始終滿倉；
2）股票的選擇來自我喜歡的一些基金經理和大V；
3）利用打新增厚收益
這個組合的業績相當不錯，後來我重新創業沒有時間再做跟蹤，就關掉了這個組合。
在這個例子中，我是怎麼「抄作業」的呢？
簡單地說，我自己搭建了系統，只是把「選股」這件事外包了。我選擇相信我長期跟蹤並認可的基金經理和大V，讓他們來幫助我做選股的工作，相當於「免費」僱傭了優秀的研究員。最後再用 A 股獨特的打新來增厚收益。
因爲我對這些股票瞭解不深，因此我選擇用「分散」的方式，每隻股票的權重在 5% 左右，出問題也不會對投資組合產生致命的影響。
三觀合
前兩天，我和南添老師聊天，他說了一段話，我非常認同。
他認爲投資其實是一個非常強的知行合一的過程，投資不止是認知的變現，還是信仰的變現。
什麼意思呢？如果你的投資和你底層的信仰，或者說三觀不一致，你就無法做到知行合一，最終抄作業就會抄的非常擰巴。
這甚至涉及到好幾層。
首先，是與主理人或者基金經理。
每個人都有一套自己的投資理念和系統，而這套系統最上層的東西，一定是這個人的價值觀和信仰。如果你的眼中世界是零和充滿博弈的，你抄襲一個價值投資者的作業，就會非常擰巴和難受。
不但他的每一個決策你都會懷疑，而且很可能在關鍵時刻喪失信任而放棄，最終你既沒有獲得好的結果，也在這個過程中丟掉了內心的平靜。
其次，如果你抄的是股票，這還涉及到與公司和創始人。
我在這個投資實盤裏面提到過幾次「格力電器」，結果真的有人就去買了格力的股票，前一段發私信問我怎麼看格力的渠道變革，怎麼看董明珠強勢的性格。
我舉這個例子是想說，你根本沒有理解一個企業，沒有從內心深處認同它的價值觀、文化和商業邏輯時，這樣的抄襲是很難受的，因爲你每一個時刻都在懷疑和糾結。除非股價一直上漲，但這可能嗎？
更好地抄
看到這裏，你是不是覺得挺難的？
當然了，投資本來就是一件簡單、但並不容易的事，抄作業遠遠不像你想的那麼簡單。
你需要找對人，還能需要理解他的投資理念和方法，這比想象中的僅僅「抄」一個代碼，要難得多。
怎麼更好地抄作業呢？
我覺得也許有兩種方式。
第一種，找到抄誰，然後完完全全跟着他去做。不要讓自己的「操作」干擾了最終的結果。當然，這裏我必須要再提醒一下，「識人」不容易，卻是最最重要的，這個方式的結果，完全依賴於你跟的是誰；
第二種，依然需要找到抄誰，然後理解、學習他，明白他每一個動作背後的原因，吸收值得學習的東西，變成自己的一部分。
然後，建立自己的投資系統，根據自己的系統來進行交易。在漫長的投資過程中，繼續學習、借鑑別人，不斷完善自己的系統，迭代自己的系統，交易自己的系統……循環往復。
有些東西「抄」不到
之前我寫了有關Zappos 的故事，事實上，過去幾年對我影響最大的人，可能就是謝家華，我打造產品和文化的背後，其實很多都是「抄」謝家華的作業。
但我想補充一句，這樣的作業，可能只能選用上面的第二種方式。
因爲，你沒有辦法完完全全地學着他去做。
2007 年創業時，有一個國內企業，像素級地拷貝一個美國著名的網站，最終這個企業還是失敗了。因爲在像素級拷貝的背後，還有太多「全貌」你根本無法看到，更無從抄起。100% 複製的網站，可能只是全貌的 10%。
更好的方式是，找到和你三觀合的企業家和企業，去學習、去研究、去看看他們做的每一件事，理解背後的邏輯和理念，變成自己的一部分，再來應用到自己的企業和產品上。
當然，這裏最重要的是對自己真誠。
最近我們在學習和研究國內一個有名企業，他們產品的 NPS 很高，有超過一半的銷量來自於用戶推薦。有很多同行都在「拆解」、學習他們，但都沒有做到與他們一樣的結果。
背後的原因是什麼？
原因是這個企業的創始人和員工，都發自內心的對用戶好，而試圖「抄」他們的企業，是希望爲了回頭客和口碑推薦而對用戶好。
時間長了，用戶都會能感受到，而感受到之後，纔會變成口碑和推薦。
很多重要的東西，恰恰是無法抄到的。