上兩次談到基金的預警線和平倉線，以及投資限制這些格式化的風控方式。今天我來聊聊，預警平倉線一定就是有效的嗎？
結論是，預警平倉也有失效的情況。
預警線、平倉線在市場的極端行情下，比如說股災等情況下能保護到投資者的權益。在這種情況下，即使是很優秀的基金管理人，淨值也是很難沒有回調的。
但是在有些情況下，預警平倉線對投資者來說是失效的。
舉個例子，假設基金的預警線、平倉線分別是0.75和0.7。對於在淨值爲2的時候申購基金的客戶來說，當基金達到平倉線0.7的時候，他的本金已經虧損了65%了，是遠高於平倉線最大虧損額30%的。因此對於在淨值高點進入的客戶來說，預警平倉線就沒有什麼意義了。
所以對於比較看重預警平倉線，風險相對厭惡的投資者來說，我們建議是買新成立的基金，或者買淨值高於1元，但是接近1元附近的基金。比如說你可以在淨值爲1.15、1.2左右的時候買基金。這個時候預警平倉線更有實際的風險防範意義。
平倉線和預警線是不是衡量基金管理人風控能力的唯一標準？
結論是，基金的預警平倉線不是衡量基金管理人風控能力的唯一標準。
因爲預警平倉線有時會影響到基金管理人的投資操作，進而影響基金的淨值。
舉個例子，假設預警線、平倉線分別是0.75、0.7，合同規定，當淨值降到預警線以後，倉位必須減爲五成。在這種情況下，如果滿倉的情況，0.75漲到淨值1，需要漲1除以0.75減1，等於33.33%。但是如果這個時候倉位只有五成的話，基金經理的可投資資金減少了一半，還想淨值回到1，那基金相當於要漲66.66%，才能使淨值回到1。這對於任何一個基金管理人來說，其實壓力都是非常大的，非常難實現的。
因爲我們假設一個優秀的基金平均年化是15%，那麼要漲66%，那要四年，還要保證這四年裏面沒有比較大的系統性風險。如果再來一波市場極端情況的話，基金可能很快就會觸及到平倉線，導致清盤。
因此在這種情況下，管理人就會變得非常保守，倉位非常低。這種情況下淨值就更難提升了。有可能最後變成了所謂的殭屍基金，最終基金的最大的回撤保持在30%。這個基金的風控能力肯定是不好的， 30%實際上是一個比較高的回撤了。
但是你能說這一定是基金管理人的風控能力不好導致的嗎？也不能這麼絕對，因爲是受到了平倉線的限制。在這種情況下，預警平倉線不僅不能展示管理人的風控能力，反而成爲了淨值上漲的攔路虎。
對於投資能力非常優秀的管理人，即使遇到了市場黑天鵝、股災，淨值回撤很大的時候，他們仍然是有能力讓淨值儘快回到1以上甚至創新高的。但如果這個時候設置了預警平倉線，其實反而對於管理人來說是一個制約和束縛。