2021微觀市場分析
市場微觀層面的分析主要在於基金選擇。大部分投資人普遍不關心基金背後投的資產是什麼，只希望能夠獲得一個較好的回報。覺得如果自己額外還需要再花那麼多精力的話，不如直接去炒股或者炒期貨。既然選擇買基金，目的就是希望基金經理能夠靠譜，不讓自己操心，把市場節奏都踩準、風口都能跟上。什麼樣的資產、行業輪動的機會都能抓到，把所有的錢都掙了。
根據長期對基金和基金經理的研究情況看，這樣的想法是一個非常奢侈的願望，因爲大部分基金經理都不具備在所有時間（階段）中捕獲所有市場輪動和熱點的能力。
優秀的基金經理可以分爲兩類：第一類非常專注於自己的賽道和某一類或幾類資產，並且將這件事情做到極致，但是不要指望他們去幹別的。平時我們看到的一批網紅基金，比如只跟蹤白馬股、只買科技股或者消費股，都是屬於這種類型。
第二種類型的基金經理會去做輪動，但輪動操作是有過程的。比方說TMT和金融板塊突然產生一個巨大切換，那麼在這個階段中，基金經理很難馬上就精確地將所有持倉都調整到當前正好處於風口的板塊，中間一定會存在時間差和倉位過渡。在此期間基金的短期業績表現可能不如預期得，這會使得投資者的心態不穩定，覺得最近市場這麼好，自己買的基金就是不漲，不知道基金經理在幹什麼。投資者一旦開始不滿意，很可能去進行擇時操作，結果就是能賺錢的行情下也賺不到錢。應對這種情況比較好的方式是基金配置時選擇一些不同類型、不同概念的基金經理，有些基金經理專長於做一件事情，另一些基金經理可以在不同風格之間切換。
2020年各公募基金的持倉集中度非常高。對於2020年業績特別突出的基金，在2021年業績能夠繼續穩定向上不要抱有過度的樂觀預期。因爲機構當前持倉的比例和集中度是有史以來最高的。這是把雙刃劍，如果市場的資金依舊持續地積極湧入，繼續把這些資產推到一個更高的價位，確實會帶來較高的收益。反之，一旦流動性跟不上，就又會產生快速並且較大的下跌。
數據顯示主動股票基金的倉位已經接近94%，處於有史以來最高的位置。持倉風格主要是大盤成長型，即消費超過50%，也達到了歷史極值。大盤成長之下是中小盤的成長，這部分配置比例依舊很高。所以一旦出現價值風格反撲，可以預計反撲的速度會非常快，因爲市場上沒有賣盤，機構手裏都沒有價值股。並且行業配置方面，消費的佔比也是最高。對於這些集中持倉的基金，要有一定要的心理準備，2021年可能會產生一個比較大的波動和震盪。
根據大、中、小盤，價值，成長，以及行業板塊上找到不同年風格的基金經理。用對標的組合進行跟蹤。可以發現一些有價值的結論，比如說在過去幾年裏，有些基金經理持續在做風格輪動，並且做得非常好，每次風格切換的時候都跟上了。這樣可以關注這些基金經理當下在做什麼，他們的操作對於未來是否有一定的參考意義。
這些基金經理90%以上資產配置在成長風格上，就是說這些切換得很靈活基金經理到目前爲止還沒有切換到價值風格。什麼時候會切換無法精準預測，只能對其保持關注。同樣在行業切換上，2020下半年有些基金經理下調了TMT的比例，把倉位挪到消費股和週期股的下游，從2020年四季度市場的行情走勢能感受到消費和週期又回來了，上半年表現好的TMT和醫藥開始走低。實際上，市場風格的切換可能隨時發生。可以保持關注的幾類基金經理：
1、“基業”長青基金經理
從業年限特別長，而且在整個從業階段裏，業績表現都很不錯。
2、低關注、高潛力的基金經理
對於普通投資者，仍舊建議不要盲目和過度地追逐熱點，可以留意當前關注度不高，但是很有潛力的基金經理。他們管理規模目前可能不大，但業績表現都不錯，尤其是還沒有被過度挖掘的年輕一代，他們對快速變化的適應性更強，會產生一些驚喜。在活力和適應力方面能夠和資歷老成穩重的基金經理形成更好的互補。資本市場上這兩類人才是輪換着表現，分別在年輕一代和經驗而豐富一代中找到優秀基金經理，把他們放進基金組合當中。
總結
從宏觀經濟面看，2021年是個很好的年份，各方面都在往上走。其中有個特別的現象就是PPI開始轉爲上行。PPI實際上就是所說的資產價格——已經很多年沒有見過PPI上行的經
濟週期了。隨着PPI的回升會帶動相應的週期性行業和價值股的飆升，所以在投資上可能會帶來一些額外的熱點和風險。
大類資產方面，股票的債券短期不要過度樂觀，但中期維持向上的一個判斷。原油和銅持續上行，黃金可能會出現下行，美元持續下行。資產相關性方面，如果配置資金體量足夠大，可稍微關注，當美元和黃金跌跌幅較深的時候，可以做一些長線的佈局。股票方面更看好大盤股，價值風格值得關注，行業角度可多關注週期的中游和下游。債券關注流動性好的短久期利率債，比如一些國債品種。
衍生品市場方面，最近生豬期貨上市非常重要。因爲消費中對CPI 影響最大的一類食品就是豬肉。農產品慢慢會在CTA 類資產中提升它的作用，佔比權重也會越來越貼近現實。比如先前上市的豆油、豆粕，投資人的感受不深。因爲豆粕是豬肉的上游（飼料）。去年雖然上了蘋果期貨，人們會覺得雖然水果跟平時生活有關聯，但不是必須消費品，從消費結構上看重要性並不高。生豬期貨上市之後，其他真正在消費結構中佔比較高的品種纔會產生陸續上市的預期。
農產品板塊越來越重要，期貨市場將成爲PPI 和CPI 更加真實的反應。農產品是CPI 的重要投射，而能源則是當前整個PPI 的主題。過去認爲鋼鐵、金屬很重要。但從工業技術發展和循環能力來看，金屬資產的循環利用變得越來越充分，其價格對於經濟週期的敏感度隨之降低。而對於不可逆轉的商品，即使用後就沒了，價格會越來越敏感。PPI 上就是能源（CPI上是豬肉）。在未來市場裏，可能過去不太受到關注的資產可能會受到越來越多關注。同樣地，低調且具備潛力的基金經理也可能成爲新的黑馬。