今天，我們來聊聊醫療指數，研究對象是中證醫療指數以及相對應的場內ETF與場外基金的長期投資收益情況。
巴菲特曾經說過，醫療行業是個非常難的行業，投資個股的難度非常大，然而，如果長期投資整個醫療行業，則收益與安全性都是不錯的。所以，我們今天就通過各項數據來分析巴菲特的判斷到底正不正確，我們是否可以把醫療行業作爲我們長期投資的標的。
我們前兩期有分析過上證紅利指數與中證紅利指數，可以看到，紅利指數的特點是持倉的企業大部分是實打實的掙到了錢，而且掙的是真金白銀的錢。
掙了錢之後，一個負責任的經營團隊，要做的事情就是如何利用好公司掙來的錢。
如果公司能夠投資收益率高的項目，那麼就把錢拿去投資，如果公司沒有這個投資能力，那麼把掙來的錢分給股東，讓股東自己去尋找更高投資收益的標的。
對於紅利指數的企業而言，他們的增長性可能比較一般，然而通過高分紅持續不斷的給股東創造價值。
今天我們研究和分析的醫療指數可能相反，醫療行業的掙錢能力是非常好的，所以當這些企業掙了錢之後，他們把掙來的錢用於再投資而非分紅，以期獲得更高的收益。
接下來，我們開始對中證醫療指數進行分析。
中證醫療指數從滬深市場中選取業務涉及醫療器械、醫療服務、醫療信息化等醫療主題的醫藥衛生行業上市公司證券作爲指數樣本，以反映醫療主題上市公司證券的整體表現。
下面，我們就從幾個維度來儘可能全面的分析中證醫療指數的相關數據及收益情況。
一、持倉情況
我們來看中證醫療指數所對應的持倉情況，以下數據截止時間爲2022年3月31日。
我們可以看到，在這個持倉組合裏，都是國內非常著名的涉及醫療器械、醫療服務、醫療信息化的相關上市公司。
二、當前數據
接着，我們看看截止到2022年4月該指數的基本情況：
截止到2022年4月15日，該指數PETTM爲32.95，股息率爲0.67%。
該指數發佈時間爲2014年10月31日，樣本數爲49，市值爲2.39萬億元。
今年（2022年）以來漲跌幅爲-18.74%，近一年年化漲跌幅爲-28.06%，近三年年化漲跌幅爲13.09%，近五年年化漲跌幅爲8.71%，成立以來年化漲跌幅爲6.39%。
以上這些數據僅僅作爲參考，因爲這些數據是包含了估值變化的，而估值變化會干擾我們對指數的客觀分析。真正值得我們分析的，是中證醫療指數的內在價值提升率到底是多少，因爲我們的投資收益，最終和企業的內在價值提升率是吻合的。
三、收益率分析
下圖是中證醫療指數的估值與指數情況：
從2015年5月至2022年這7年間，中證醫療指數無論是指數點位，還是估值，都呈現了巨大的波動，我們將用兩種方式來測算中證醫療指數的投資收益率情況。
第一種方式 相同估值情況下的指數點位比較法
考慮到估值一直是搖擺的，這些都是投資人的情緒干擾。所以我在分析收益率的時候，會去掉估值對指數增長的影響，目的在於瞭解這些醫療公司的自身發展在推動中證醫療指數增長的貢獻中，到底年化收益是多少，這纔是我們實實在在投資可以獲得的長期收益。
我們在這7年中，選擇了兩個估值較低的時點作爲比較。
第一個時點，是在2015年9月2日，中證醫療指數的點位在8151點，對應的估值爲64.71。
第二個時點，是在2021年2月26日，中證醫療指數的點位在16597點，對應的估值爲63.99。
在刨除估值的影響之後，中證醫療指數通過5.5年的時間，從8151點上漲到了16597點，上漲幅度爲103.62%。
摺合年化收益率爲13.8%。
中證醫療指數的股息率平均值爲0.43%。
因此，中證醫療指數的內在價值提升率年化爲14.23%。
接着，我們增加時間跨度，拉長到7年，即從2015年5月以來的內在價值增長率進行分析。
我們使用估值還原情況下的指數點位比較法：
2015年5月，中證醫療指數的點位爲13884點，對應的估值爲112.47倍。
2022年4月，中證醫療指數的點位爲11339點，對應的估值爲32.95倍。
通過估值還原公式，我們得出這7年的內在價值增長幅度爲：
(11339/32.95)/(13884/112.47)-1=178.77%。
摺合年化收益率爲15.7%，再把平均股息率0.43%考慮進去的話，內在價值的年化增長率爲16.13%。
四、可選標的
關於中證醫療指數，場內投資標的代碼爲512170（華寶中證醫療ETF），每年的摩擦成本（管理費+託管費）爲0.6%。
場外投資標的的代碼爲162412（華寶醫療ETF聯接基金），摩擦成本一樣爲0.6%。
五、實際投資效果
通過上述投資分析，我們使用兩種投資方式，分別去掉了估值對投資收益的影響，得出兩個投資結論：
在時間跨度爲近5.5年的情況下，定投該基金的年化收益率爲14.23%，扣除0.6%的摩擦成本之後，實際年化投資收益率爲13.63%。
在時間跨度爲全週期7年的情況下，定投該基金的年化收益率爲16.13%，扣除0.6%的摩擦成本之後，實際年化投資收益率爲15.53%。
我們以折中---14.5%的年化收益率爲考慮出發點，舉例分析一個投資人投資中證醫療指數的收益情況。
如果一個投資人，在40歲的時候，每個月投資1萬元到中證醫療指數基金上，持續定投20年，到60歲退休，賬戶裏的餘額是1327萬元。
61歲開始，這位投資人無需繼續投錢。經過計算，該投資人每個月可以從該賬戶中提取14萬元用於自己的開銷，無限的取下去，直到自己離開人世，離開的時候，還能給自己的子女留下1327萬元。
五、邏輯驗證
中證醫療指數的整體估值水平是比較高的，該指數的平均估值是57.51，目前是30.66。從估值的靜態水平來看，若利潤爲真，且經營無需額外的再投入的情況下，給與30倍的PE纔是合理價位，爲何歷史的平均估值爲57.51呢？原因在於我們認爲中國的醫療水平仍然較發達國家有較大的差距，因此，中長期的發展速度應該會超過大部分行業，因此給與了較高的估值。
那麼我們從標的中盲選五隻投資標的，看看他們是否是可驗證的穩定高增長。
我們在持倉中選取1，4，7，10，13，這五隻標的，看看他們的淨利潤情況。
第一隻標的 邁瑞醫療
第二隻標的 泰格醫藥
第三隻標的 萬泰生物
第四隻標的 康龍化成
第五隻標的 健帆生物
可以看到，我們隨機選取的這五隻指數中的投資標的，都呈現了穩定且高增長的發展規律。
六、當前投資建議
我們來看看當下的投資是否是理想的開始時間。
中證醫療指數的估值整體比較高，比滬港深500以及滬深300都要高，平均值是57.51，最大值是138.36，最小值是30.66。目前的估值是32.95，位於3.09%的分位，屬於低估位置。
因此，我認爲，長期定投中證醫療指數，是較好的理財方式。從歷史數據來看，內在價值的提升率爲年化14.5%左右，，目前估值處於低位，是較好的投資時點。
投資標的可選擇分別爲：場內代碼512170，場外代碼爲162412，摩擦成本爲每年0.2%。
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