下半年可以期待的持續高速增長──民生銀行中報淺析。
作者：道聽途說
??? 民生銀行中報2009年純利爲73.74億元，同比增長22%，營業收入和營業利潤加上海通股權處置收益分別爲212.48億元和95.86億元人民幣，同比增長20.24%和17.53%.撥備覆蓋率達到了169.93%，不良率降到了0.86%，不良餘額同比略有上升，環比則下降1.2億元，爲78.01億元。
? 總體來說，民生銀行這個中報讓我個人很滿意，不良貸款雙降和撥備覆蓋率提升，讓我投資民生銀行的安全性大幅提升。在目前銀行業的環境裏面，同比和環比數字提升的銀行中報應該不多，這裏挑幾個重點淺析一下民生銀行中報。
? 一、下半年持續增長可以期待
? 民生銀行中報的純利數字包含了海通股權收益和主營運營利潤。（這個海通股權收益到底增加了中報多少顏色，後面說。）但是在中報的主營利潤裏面，民生銀行月均數據和時點數據隱藏了一個好消息。那就是民生銀行月均生息資產中，貸款月均餘額爲7142.23億元。可是民生銀行期末貸款總額則爲9039.34億元，也就是說刨開壞賬，民生銀行依然有1800多億元的貸款沒有計入上半年財報的生息資產中。這部分貸款個人根據相關信息猜測是六月份發放的貸款，還沒有爲民生銀行提供任何利潤。在下半年，這部分貸款給民生銀行會帶來不菲的收入增幅。按照2%的利差計算，民生銀行可以得到18億元的主營利潤增長。所以，擔心下半年民生銀行的利潤增長是沒什麼必要的。
? 二、民生銀行旗下子公司開始逐步進入正常運營
? 下面附民生銀行財報中披露的各項運營數字：
? 1、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司民生金融租賃股份有限公司總資產132 億元，淨資產34 億元，利潤總額1.22 億元。
? 2、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司民生加銀基金管理有限公司總資產1.64 億元，淨資產1.59 億元，虧損2,611 萬元。
? 3、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司彭州民生村鎮銀行有限責任公司總資產1.78 億元，淨資產0.54 億元，利潤總額21 萬元。
? 4、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司慈溪民生村鎮銀行股份有限公司總資產2.71 億元，淨資產0.98 億元，虧損138 萬元。
? 5、本公司參股公司聯合銀行控股公司(英文全稱：UCBH Holdings,Inc. Nasdaq 代碼:UCBH），由於聯合銀行控股公司延遲披露其2009 年2 季度財報，相關業績暫無法提供。
? 6、截至2009 年6 月30 日，中國銀聯實現銀行卡跨行成功交易32.5 億筆，跨行成功交易金額3.22 萬億元，同比分別增長24.35%和52.7%。
? 拋開參股聯合控股和銀聯的投資除外，其餘子公司都屬於民生銀行自主運營的企業。目前爲止，綜合起來已經有9000萬元人民幣左右的盈利，並且併入了利潤表。這是一個比較讓我個人開心的數據，這幾項運營數據讓我對民生銀行的執行能力感到滿意。民生銀行未來應該還有獨立的信用卡公司成立，這是另外一個讓我期待的業務。
? 三、事業部改革初見成效，前景逐漸明朗燦爛
? 民生銀行披露了幾項事業部的運營數據，每一項都很讓我滿意。事業部內部平均利差比民生銀行全行高0.18個百分點，不良餘額和不良率雙降分別爲下降5.34億元和0.48%。其中地產金融事業部不良率由2.52%下降至1.05%，能源金融事業部不良率由0.19%下降至0.1%，冶金金融事業部不良率由1.01%下降至0.62%。不良貸款全部爲存量不良貸款，新增不良貸款爲0。只有交通金融事業部出現了0.10%的新增不良率，說實話，這個數字比民生銀行全行數據要優秀的多，也給了我更大的期待。事業部改革在民生銀行應該是初見成效了，未來平穩的整合全行業務讓人很有信心。同時民生銀行貿易金融，保理業務等各項業務發展都非常迅速，至少在我個人來說非常滿意。
? 四、海通股權收益到底給民生銀行提供了多少利潤
? 說實話，這個話題我本來是懶得提的，因爲這個論點很無聊。一個企業的淨利潤是幹嘛的？最終是要增厚股東權益的。海通股權早在實行新會計準則的時候就已經計入了股東權益的公允價值變動儲備裏面。所以，前兩年，民生銀行的ROE一直有些虛低。因爲公允價值變動儲備計入股東權益，但是在銀行業的資本淨額裏面卻是要打折計入附屬資本的。也就是說這部分資本天然的浪費了，同時由於虛增的股東權益，攤低了ROE數據。而現在賣出海通股權之後，實際上對於股東權益來說是左手變右手，公允價值變動儲備變淨利潤。對於銀行業經營來說，則是把一部分附屬資本移入核心資本，算是好事。所以，討論海通股權收益提供多少利潤對股東權益增厚根本無益，他就算是提供一千億淨利潤，股東權益數據也早就反應出來了。
? 如果有先生非要計算一下，並且得出民生銀行自身盈利能力差的結論的話。那麼請先了解一下會計準則再計算，民生銀行的海通股權收益所謂49億元。一要計入淨利潤需要繳納所得稅，二要看計入多少撥備，三要看會計手法。應該說海通股權收益真得得出比較意義的數據只有撥備前利潤，其餘的計算根本沒有意義。一定要得出一個數據的先生，不要去猜，我告訴先生。這部分的收益影響民生銀行清清楚楚的列出來了，自己看看合併利潤表和利潤表的附屬項目一目瞭然。海通股權收益對當期淨利潤的影響是稅後24.93億元，稅前影響33.17億元。受到影響後的淨利潤是48.81億元，可別73.74億元-49億元=24.74億元。那是要繳稅的呀，多計提的撥備找誰說去？
