東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
最近，上市公司東易日盛（SZ002713）的生意貌似不太好做。
這家以家居裝飾爲主業的“90後”企業，近來的業績並沒有像它的名字一樣蓬勃向上。
營收下滑、淨利驟減，2019年年報一塌糊塗：
2019年營業收入37.99億元，同比下降9.62%；
歸屬母淨利潤從2018年的2.53億元降至-2.49億元，同比下降198.66%；
扣非歸母淨利潤-3.28億元，同比下降253.1%；
每股收益由0.6元/股變爲-0.6元/股，同比下降200%；
歸母淨資產7.19億元，同比下降39.67%，計提資產減值損失達2.46億元；
經營性現金流淨額從2.05億元降至1.05億元，同比下降48.99%
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2019年財報
去年的財報數據讓人失望，今年年初受疫情影響，一季度業績表現也不樂觀。
2020年一季度營收1.94億元，同比下降75.69%；
歸母淨利潤-2.33億元，同比下降192.68%；
扣非歸母淨利潤-2.39億元，同比下降166.27%；
經營性現金流淨額-1.98億元，同比下降1553.32%；
每股收益爲-0.56元/股，同比下降194.74%；
總資產27.47億元，同比減少5.08%；
歸母淨資產4.86億元，同比下降32.43%。
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2020年一季度財報
雖說做生意有盈有虧是常事，疫情之下企業受打擊也是大環境所致，但是，在兩份不好看的財報背後，暴露了東易日盛的盈利癥結：商譽減值和行業壓力。
商譽減值是造成去年淨利驟減的主因，而行業壓力之下，東易日盛想通過加大研發投入來爭取更大的市場份額，其實並不容易。
這日子，東易日盛過得太難了！
淨利驟降的背後：來自商譽的拖累
2019年，東易日盛歸屬母淨利潤從2018年的2.53億元降至-2.49億元，同比下降198.66%。扣非歸母淨利潤-3.28億元，同比下降253.1%。
淨利下降的原因有很多，首先是營收下滑。
2019年營業收入37.99億元，與2018年42.03億元的收入相比，同比下降9.62%。
營收下滑最主要的原因來自於家裝收入的減少，家裝收入佔總收入比重高達86.7%，爲32.94億元，同比下降10.18%。
另外，收入爲3.26億元的公裝業務，同比下降8.56%。
精工裝收入6642.82萬元，同比下降16.73%。
在各方面業務收入減少的同時，成本和費用居高不下。
家裝成本22.22億元，其中人工成本上漲22.8%、運費安裝費上漲23.56%；
公裝成本2億元；
精工裝成本3977.17萬元。
成本總計24.91億元。
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2019年財報
銷售費用7.98億元，與2018年7.09億元相比同比增加12.6%；
管理費用3.49億元，同比增加4.29%；
財務費用729.19萬元，同比增加5.32%；
研發費用達到1.64億元，同比增加25.92%。
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2019年財報
但淨利下滑最主要的原因來自於商譽的拖累。
財報顯示，東易日盛資產減值2.46億元，佔利潤總額比例147.97%。其中，計提存貨跌價準備1074.57萬元，而非全資子公司商譽計提減值總計2.32億元：
集艾室內設計計提7945.6萬元；
南通東易通盛裝飾工程有限公司計提467.6萬元；
上海創域計提2995萬元；
北京欣邑計提金額最高，爲1.18億元。
也就是說，扣完子公司的商譽減值，東易日盛2019年基本等於白乾！
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2019年財報
家裝賽道的尷尬
隨着城鎮化進程的不斷推進、消費結構的持續升級和二次裝修需求的逐步釋放，家裝行業一度被描述爲流淌着奶和蜜的賽道。
據前瞻研究院《2021-2023年我國家裝行業產值統計》預測，到2020年行業市場規模將達到2.5萬億元，其中新房8391億元（不含精裝）、二手房4009億元、老房12600億元，未來三年將達到3.2萬億元。
可是，事實真有如此美好嗎？
家裝行業屬於房地產後期行業，與房地產行業景氣度密切相關。
新購商品房和存量房的裝修翻新是家裝行業的主要需求來源。
在房地產市場“房住不炒”基調影響下，各地房地產調控表現趨嚴，家裝行業受限也在所難免。
眼下，受新冠肺炎疫情影響，經濟不景氣，房地產行業和家裝行業的恢復還需要一段時間。
另外，家裝行業存在門檻低、市場分散、集採量小、議價權弱、產品缺乏統一標準、物流短板明顯、退補貨導致工期長、用戶體驗不佳等問題。
由於行業本身的特點，家裝企業很難做出規模優勢，“大行業、小企業”的格局依然明顯。
賽道擁擠、規模受限，就意味着企業的天花板低，“雄踞一方”後很難再有更大的突破。
不得不說，家裝賽道是有點尷尬。
高研發投入能否搶到更大的蛋糕？
值得注意的是，淨利潤嚴重下滑的同時，東易日盛的研發投入在增加。
2019年，由於新增智能家居研發及應用項目投入增加：
東易日盛研發投入金額達到1.7億元，與去年的1.5億元相比，同比增加13.3%；
研發人員數量達到914人，同比增加50.83%；
一季度研發費用3422.82萬元，與去年同期的3121.34萬元相比增加9.66%。
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2019年財報
關於研發，公司做了不少的工作：
東易日盛：商譽減值 盈利承壓 淨利嚴重下滑的同時 研發投入增加
圖片來源：東易日盛2019年財報
說了這麼多，加大研發投入的目的只有一個——打破行業限制，搶佔市場份額。
東易日盛想靠加大研發投入、實現科技化轉型來突破發展的瓶頸。
但是，研發是個燒錢的事兒，高投入的研發需要大量訂單進行分攤，一旦市場不能廣泛接受新的研發成果，之前的投入也只能浪費。
從近來的營收水平、高額的貶值來看，不難看出市場並不熱情。
市場這塊蛋糕，並沒有想象中那麼好得到。
盈利承壓、支出加大、發展瓶頸，東易日盛2020年還存在諸多未知！