每週學財報，學投資，這周學習的是財務比率！
我們學習了財務報表的三張報表，即資產負債表、利潤表和現金流量表，但是當你拿到一份財報時，是不是還是會覺得不知道如何下手呢？雖然我知道財報是什麼，但是我還是不知道該怎麼讀懂一份財報啊？這周，我們就學一個快捷的方式，不需要搞懂那麼多，搞懂本篇文章說的這些比例，那你差不多也算是一個合格的投資人了。
嗯，那現在開始正式進入正題！
投資看財報，就像女生找男朋友，你說吧，現在女生找個男朋友要結婚，除了看長得帥不帥，當然還是會關心是不是有房有車、工作是什麼，有些女生則會關心這個男生是不是潛力股。其實這些放在財報上來看，那也是一樣的，一個企業資產規模大不大、賺不賺錢、企業做什麼的、利潤增長率怎麼樣？這和女生找男友是不是一個道理呢？
1.安全性分析
那我們就從女生找男友靠不靠譜開始，一個企業靠不靠譜看什麼呢？我們把它叫做安全性分析指標。如何判斷一個企業是否安全呢？在財務上，我們是依據企業的償債能力來分析的,爲什麼是償債能力呢？因爲如果一個企業欠了一屁股債，資不抵債要破產了，你會覺得它安全不？所以一個安全的企業至少是不會隨時有可能破產的企業。償債能力的判斷會涉及到這麼幾個指標，流動比率、速動比率、資產負債率、淨資產負債率和利息保障倍數，我們一個一個來說：
流動比率，流動比率等於流動資產比上流動負債;
速動比率，速動比率等於速動資產比上流動負債，速動資產等於流動資產減去存貨 ;
原則上，課本上是認爲流動比率爲2、速動比率等於1 是比較合理的。那這個比率是不是越高越好的，也不是的，因爲比率太高那說明你流動資產沒有被充分的利用，太低了當然也不好，那你的安全性就值得懷疑。那什麼是流動資產呢？流動資產包括貨幣資金、短期投資（交易性金融資產）、應收票據、應收賬款和存貨等，這些會計科目在資產負債表上很好就可以找到了。
資產負債率，也就是負債總額除以資產總額，反應的是你資產負債情況，這個比率當然是要小於1的，不能負債比資產還大。
利息保障倍數等於息稅前利潤除以利息總額。這個指標反應的是企業支付利息的能力，這個比率也至少要大於1 。
現金淨流量與到期債務比等於經營現金流量除以本期到期的債務
現金淨流量與流動負債比等於經營現金淨流量除以流動負債
現金淨流量與債務總額的比等於經營現金淨流量除以債務總額，這都是考察你到底能不能拿出還債的錢。
看到這裏，不知道你暈了沒，這麼多的比例，我看個XXX的財報啊！如果你暈了的話，那你就把這些比例都忘記吧，記住我下面說的話，所有的這些比例都是衡量企業是不是有能力把欠別人的錢給還了？嗯，記住這句話之後，最後記住最後這個最重要的數據，那就是企業的“現金及現金等價物一定要大於企業的有息負債，至少要大於利息和最近要還的流動負債”。你想啊，如果現在賬上只有100萬現金，明天就有200萬的債務到了，那你還不得把桌椅板凳都得賣了去還債，那這種企業你還敢投資不？
2.盈利能力分析
知道了這個男生靠不靠譜後，大概就得考慮下以後和這個男人過日子，他養得起這個家不？能讓我過上好日子不？嗯，這個放在企業來看，就是企業盈利能力分析，這個企業是不會倒閉了，但你得賺錢我才願意投資你啊！
分析一個企業的盈利能力，相對來說會簡單一些，這個回到企業的利潤表。用巴菲特股神的三好公司原則就可以了。即毛利率>40%,淨利率>5%，還有就是淨資產收益率>15%。爲什麼要考慮淨資產收益率呢？原則上從長期來看，這三個指標中最重要的就是淨資產收益率了。長期是多長呢？至少大於10年就叫長期！爲什麼淨資產收益率這麼重要的，因爲如果你投資一家企業持有超過10年，那大抵它的淨資產收益率就是你的年回報率。即使像一些高估的股票，如格力或者茅臺等，如果你能有10年不動的錢一致放在裏面，那你的投資回報率就能達到20%-30%這麼高。
與淨資產收益率相當的還有一個是資產收益率，資產收益率則把相應的負債回報率也考慮進來了。比如說吧，A企業的負債是6塊，股東權益是4塊，收益是2塊；B企業的負債是8塊，股東權益是4塊，收益是2塊，雖然兩家企業的淨資產收益率都是50%，那我更願意投資A企業，因爲他的資產收益率更高，即表示它借來的錢創造了更高的收益。
3.成長型分析
人也知道是靠譜的了，也知道可以賺錢養家了，那我們還會關心啥呢？我想接下來就會關心這個男人有沒有潛力了。那一家企業是否有潛力呢？這就需要看一家企業的增長率了 。股價的高低並不是那麼重要，可以有較長期較好的增長才重要，這一點我相信大部分人都能認同。如果有持續較好的增長率，那即使在較高的點位進去也是不慌的，你看茅臺不就漲了好多倍了。那增長率又該怎麼看呢？大概是看兩個增長率就可以了，營業收入增長率和利潤增長率。
營業收入增長率，本期收入減去上期營收，除以上期營收，反應業務能力擴大的速度；
利潤增長率，本期利潤減去上期利潤除以上期利潤。
我們之前提到過格雷厄姆的PEG估值方法，那個G就是增長率的情況，通常保守的價值型企業用利潤增長率來算，成長型企業則用收入增長率來計算，增長率20%，頂多給20倍市盈率的估值。成長率爲10%，最好買入的市盈率別超過10倍。至於增長率100%，理論上可以給100倍市盈率的估值，但問題是這100%的增長能維持多久？自己心裏要打個問號。
爲什麼成長型企業用收入增長率呢？因爲成長型企業一般都急於擴大市場份額，還不穩定，如果你看它的利潤增長率絕對是完美的把它錯過了。就說京東和亞馬遜吧，也不怎麼賺錢，那也不能說他們不是好公司吧。
4.綜合分析
到這裏爲止，大概是可以比較清楚的看清一家公司了。最後呢，還缺一個綜合的角度，這就需要引出我們的大Boss了—杜邦分析體系。杜邦分析體系是由杜邦公司首創的，它將資產收益率巧妙的結合和分解，我們來一探究竟。
淨資產收益率=淨利潤/淨資產=淨利潤/銷售收入X銷售收入/平均總資產X平均總資產/淨資產=A*B*C。
你可別覺得麻煩，這正是這個公式的偉大之處。我們分別看A、B、C三部分它分別代表了銷售淨利率、資產週轉率和企業的財務槓桿，這代表了啥呢？意思是你賣一個產品賺了多少錢？你賣一個產品動用了多少資產？你產生的收益動用了多少槓桿。
我們上文也說了，長期投資最重要的就是淨資產收益率。當我們從銷售淨利率、資產週轉率和企業的財務槓桿三個角度去看時，你會發現，現實生活中也就這三種企業值得去投資。第一種是賣產品賺錢的，如茅臺，銷售淨利率達到50%；第二種是資產週轉率極高的企業，如沃爾瑪，雖然淨利潤不高，但是資產週轉率極高，靠的是效率來賺錢；第三種就是靠高槓杆來賺錢了，如我們的銀行，通過高槓杆賺錢。當然，以我個人的淺見，我覺得還是靠產品賺錢的企業比較靠譜，像蘋果啊、騰訊啊、阿里巴巴啊、我們都在用他們的產品。
那當你知道淨資產收益率可以拆分出銷售淨利率、資產週轉率和企業的財務槓桿時，你去投資一個企業，那就可以把它拆開看看。如果是通過高槓杆獲得較高的資產收益率，那我覺得還是避而遠之比較好。
小結
做一個小總結，這次學習的是一些財務比率，關注了企業的償債能力、盈利能力和成長力，最後通過杜邦分析體系來綜合分析一家企業的資產收益率，避免我們在分析財報時陷入誤區。好了，那這周的學習就到這裏結束了。
重點：本文觀點不構成任何投資建議！！！