每週學財報，學投資，這周的學習內容是——老闆電器年報。
看一下老闆電器的收入結構，老闆電器是一家專注於廚房電器領域相關研發、生產和銷售的公司，主要產品有燃氣竈、吸油煙機、集成竈和消毒櫃等。其中收入來源主要是吸油煙機和燃氣竈。
1.表現如何？
我們先從利潤表看起，看看2018年老闆電器表現怎樣？
從收入指標上來看，老闆電器的增長面臨瓶頸，已經有點增長乏力了，2018年收入增長只有5.81%，歷年增長率也是逐年下滑，需要尋找新的突破口。
從利潤指標上看，老闆電器已經出現下滑的趨勢了，所以也進一步驗證了前面的看法，老闆電器的產品市場已經逐漸飽和。
所以，結論顯而易見，對於老闆電器而言，它目前面臨的問題是尋找新的突破點。我們從老闆電器的收入結構中來看，其實這個問題老闆電器自己也是意識到了，所以在2018年的收入結構中，新增了集成竈和蒸箱這兩項。
所以，需要關注的是新業務是否能有好的增長，去老闆電器的天貓旗艦店搜索了下，它的蒸箱大概就是這樣子，價格還挺貴的。不知你怎麼想，但是和傳統的燃氣竈這種產品比起來，我覺得蒸箱好像顯得不是那麼必要。
2.糟糕嗎？
這麼一寫，感覺還是寫的有點悲觀了，老闆電器的鐵粉估計要敲死我，我們來看看資產負債表。
看老闆電器的資產負債表第一直覺就是有錢，賬上躺着21億的貨幣資金，關鍵是他沒有借款。
還別急，理財裏還躺着25.7億的理財，所以加起來就快有47億的錢了，這似乎是一種有錢的煩惱，有錢沒地方去花，所以只好理財了。
有錢了但是增長放緩了，理論上應該多拿點錢去尋找新的增長點，增長分爲內生式的增長和外延式的增長，我們分別看看研發費用和長期資產的變動。
研發費用上，並沒有特別的異常，沒有看到有大額的研發費用增加，研發費用佔收入的比例其實也不高，也就4%左右。相反的，銷售費用倒是增長的挺多的，差不多12%的增長率，大於收入5%的增長率，所以內生式增長並沒有看到很強的動力和效果，廣告宣傳卻在有聲有色中進行着。
賬面上有商譽，而且是2018年才增加的，看得出來老闆電器是在做外延式擴張的，我們大家也都知道，老闆電器收購了華帝股份。
所以，我覺得，老闆電器還是挺優秀的，目前遇到的問題就是增長放緩了，但是它也在思考如何進一步擴大市場份額和找到新的增長點。
3.淨資產收益率
我們看一下老闆電器的杜邦分析方程式，首先從淨資產收益率來看，近6年的淨資產收益率都是在20%以上，還是非常不錯的，但是2018年ROE開始下滑了一點，如下圖，我們現在就是搞清楚爲什麼下滑了？
對比2018年和2017年的ROE指標，其實三個指標都出現了略微的變化，淨利率變低了，週轉率變慢了，負債率還變高了。所以這些指標也是可以和上文的分析想呼應的，老闆電器的經營變得更困難一些了。
4.估值
先從TTM來看，目前的價位其實是不高的，是可以買入的區間（並不構成推薦）
看一下股價的變化，股價確實經歷了一個很大的調整，這也許就是市場對它增長的擔心。
以過去3年扣非淨利潤增長率測算，PEG是略微的高估的，但是也不算太高估。
以過去5年扣非淨利潤增長率爲依據計算的PEG，股價是低估的。
可以說，這個價位是不高的。但是嚴重不構成推薦！！！
5.小結
本文是關於老闆電器財報的簡單解讀，可以說老闆電器是遇到了一定的增長瓶頸，也在尋求新的突破。在投資價格方面，目前的價位是不高的。好了，那本週的學習就到這裏了，感謝您的閱讀。