正文共計1881字，15圖，預計閱讀時間5分鐘。
每週學財報，學投資，這周寫一篇財報的文章，主角是——上汽集團！
有時候讀到一些文字講看財報是沒用的，理由大概是類似這樣的，“A股造假公司太多，財報信息是假的”，“京東亞馬遜這種公司沒有利潤，不是一樣很有投資價值”，“財報反映的是過去的信息，對未來投資沒用”類似.......
我的角度其實不太認可這些觀點，我的想法如下：
1）如果財報信息是假的，那麼不懂財報難道比懂財報更容易做好投資嗎？
2）財報≠利潤，財報也只是投資的一個角度！
3）財報反映的是過去的信息不假，但是你願意投資一個平常只考60分，但有可能考100分的公司，還是願意投資一個每次都能考90分的公司，並且也有可能考100分的公司呢？一個公司過往的業績，其實就是它過往考試的分數，雖然也有可能優秀如諾基亞那樣的公司也倒了。
說這麼多，我的觀點其實就是一個，投資中財報是很有用的，即使巴菲特老先生也是財報的高手；但是投資如果只懂財報，就絕對做不好投資。投資還需要關注宏觀、行業、週期和時機等很多知識。
今天，從財報的角度來看看上汽集團。
1.幹嘛的？
看財報，需要先看行業，再進行財報解讀。我們先搞清楚上汽集團是幹嘛的，如下圖，最快了解一家企業幹嘛的就是看他的收入結構，從收入中我們可以看到，上汽主要是研發生產銷售整車的，當然它也有汽車零部件的生意，其他一些業務貢獻的收入就小很多，總之我們知道了它是個汽車企業。
2.過得好不？
看一下上汽集團的收入情況，營業收入8876億，同比增長了3.46%,這其中不包括利息收入125.9億，手續費和佣金收入19.81億。
我們在再看一下利潤的情況，扣非歸母淨利潤324億，同比下滑了1.5%,所以出現了一個“增收不增利”的情況。
那麼爲什麼會出現這個情況？我們進行進一步的分析。從縱向的指標來看，看上汽集團歷年的扣非淨利潤情況，你發現2017年還有8%呢？2018年變成了負的增長率，即使最差的2015年也有5%，足以見得2018年確實過得並不好。
那我們再看看同行業是怎麼個情況？從整個行業來看，就更加明顯了，其它的車企基本上比上汽多過的慘多了，其實也不難理解，上汽本來就可以說是一哥了。
從收入和淨利潤的指標可以看到2018年對於車企是不太友善的，我們在下面結合行業去進行分析，先看看上汽集團的杜邦分析。
2018年雖然扣非歸母淨利潤下滑了，但是淨資產收益率還是有15.67%,也是近十年來的最低，所以從roe看確實是難得的好公司。
對ROE進行拆借，如下圖，主要是資產週轉率有所下降。
資產週轉率下降了一些，是因爲收入的增長3.46%是小於資產的增長8.19%的，但是資產和歷年來比，其實是剋制的，說明沒有像往年那樣去投資增長，體現在增長性上有所不足。
最後再看下現金流量表，從銷售收款和淨經營活動現金流看，都是比往年更差的。
從收入、利潤、ROE和現金流幾個指標大概瀏覽了下上汽集團的財務情況，我們基本可得出來2018年對於汽車行業是不友善的。我們再結合行業的的情況去看看，是不是真的是這樣呢？通過研報，得到的信息是“2018年國內汽車市場出現了自1990年以來的首次年度負增長,全年國內市場銷售整車2814.6萬輛,同比下降3.8%，這和外部環境是很相關的，我們都懂得是啥”；外部因素是一方面，另外一方面新能源汽車的崛起，對上汽集團這類企業是衝擊挺大的。
最後，我們看下是不是業績會體現在股價上，從股價來看，在2017年到2018年從高點35跌到了24，直到最近纔回到了28，所以業績還是反映在了股價上了。
3.重要的是估值！
上文的觀點很明確，去年2018年上汽集團過得並不好，但整個行其實都不好，而對於汽車行業，還需要注意的是是否會遭受新能源汽車和無人駕駛等新概念的降維打擊。
最後，看看估值。
從TTM來看，算是略微的高估了，可以等到市盈率在7倍以下再選擇操作，目前最新的市盈率是9倍。
從PEG指標來看，也是略微額高估的，目前PEG是大於1的。
如果從同行業進行比較的話，你會發現其實上汽集團又是估值相對較低的，所以要不是同行高估了，要不就是上汽低估了。
4.小結
需要強調的是，這種分析是嚴重不構成推薦的，所以這也是我爲什麼不愛寫上市公司分析文章的原因。本文分析的邏輯是從行業和財報的角度進行分析，交叉進行驗證從而輔助自己進行判斷。對於投資，估值可以說是投資中最重要的考慮因素了，“買好的”不如“買得好”，所以基本面分析是必須要回歸到估值判斷的。估值又是一個神仙乾的活，能做的就是儘可能追求一個“模糊的正確”！那本週的學習就到這裏了，感謝您的閱讀！