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每周学财报，学投资，这周写一篇财报的文章，主角是——上汽集团！
有时候读到一些文字讲看财报是没用的，理由大概是类似这样的，“A股造假公司太多，财报信息是假的”，“京东亚马逊这种公司没有利润，不是一样很有投资价值”，“财报反映的是过去的信息，对未来投资没用”类似.......
我的角度其实不太认可这些观点，我的想法如下：
1）如果财报信息是假的，那么不懂财报难道比懂财报更容易做好投资吗？
2）财报≠利润，财报也只是投资的一个角度！
3）财报反映的是过去的信息不假，但是你愿意投资一个平常只考60分，但有可能考100分的公司，还是愿意投资一个每次都能考90分的公司，并且也有可能考100分的公司呢？一个公司过往的业绩，其实就是它过往考试的分数，虽然也有可能优秀如诺基亚那样的公司也倒了。
说这么多，我的观点其实就是一个，投资中财报是很有用的，即使巴菲特老先生也是财报的高手；但是投资如果只懂财报，就绝对做不好投资。投资还需要关注宏观、行业、周期和时机等很多知识。
今天，从财报的角度来看看上汽集团。
1.干嘛的？
看财报，需要先看行业，再进行财报解读。我们先搞清楚上汽集团是干嘛的，如下图，最快了解一家企业干嘛的就是看他的收入结构，从收入中我们可以看到，上汽主要是研发生产销售整车的，当然它也有汽车零部件的生意，其他一些业务贡献的收入就小很多，总之我们知道了它是个汽车企业。
2.过得好不？
看一下上汽集团的收入情况，营业收入8876亿，同比增长了3.46%,这其中不包括利息收入125.9亿，手续费和佣金收入19.81亿。
我们在再看一下利润的情况，扣非归母净利润324亿，同比下滑了1.5%,所以出现了一个“增收不增利”的情况。
那么为什么会出现这个情况？我们进行进一步的分析。从纵向的指标来看，看上汽集团历年的扣非净利润情况，你发现2017年还有8%呢？2018年变成了负的增长率，即使最差的2015年也有5%，足以见得2018年确实过得并不好。
那我们再看看同行业是怎么个情况？从整个行业来看，就更加明显了，其它的车企基本上比上汽多过的惨多了，其实也不难理解，上汽本来就可以说是一哥了。
从收入和净利润的指标可以看到2018年对于车企是不太友善的，我们在下面结合行业去进行分析，先看看上汽集团的杜邦分析。
2018年虽然扣非归母净利润下滑了，但是净资产收益率还是有15.67%,也是近十年来的最低，所以从roe看确实是难得的好公司。
对ROE进行拆借，如下图，主要是资产周转率有所下降。
资产周转率下降了一些，是因为收入的增长3.46%是小于资产的增长8.19%的，但是资产和历年来比，其实是克制的，说明没有像往年那样去投资增长，体现在增长性上有所不足。
最后再看下现金流量表，从销售收款和净经营活动现金流看，都是比往年更差的。
从收入、利润、ROE和现金流几个指标大概浏览了下上汽集团的财务情况，我们基本可得出来2018年对于汽车行业是不友善的。我们再结合行业的的情况去看看，是不是真的是这样呢？通过研报，得到的信息是“2018年国内汽车市场出现了自1990年以来的首次年度负增长,全年国内市场销售整车2814.6万辆,同比下降3.8%，这和外部环境是很相关的，我们都懂得是啥”；外部因素是一方面，另外一方面新能源汽车的崛起，对上汽集团这类企业是冲击挺大的。
最后，我们看下是不是业绩会体现在股价上，从股价来看，在2017年到2018年从高点35跌到了24，直到最近才回到了28，所以业绩还是反映在了股价上了。
3.重要的是估值！
上文的观点很明确，去年2018年上汽集团过得并不好，但整个行其实都不好，而对于汽车行业，还需要注意的是是否会遭受新能源汽车和无人驾驶等新概念的降维打击。
最后，看看估值。
从TTM来看，算是略微的高估了，可以等到市盈率在7倍以下再选择操作，目前最新的市盈率是9倍。
从PEG指标来看，也是略微额高估的，目前PEG是大于1的。
如果从同行业进行比较的话，你会发现其实上汽集团又是估值相对较低的，所以要不是同行高估了，要不就是上汽低估了。
4.小结
需要强调的是，这种分析是严重不构成推荐的，所以这也是我为什么不爱写上市公司分析文章的原因。本文分析的逻辑是从行业和财报的角度进行分析，交叉进行验证从而辅助自己进行判断。对于投资，估值可以说是投资中最重要的考虑因素了，“买好的”不如“买得好”，所以基本面分析是必须要回归到估值判断的。估值又是一个神仙干的活，能做的就是尽可能追求一个“模糊的正确”！那本周的学习就到这里了，感谢您的阅读！